บล.กิมเอ็ง : PTT แนะนำซื้อ  ปรับราคาเป้าหมายเป็น 323 บาท

คาดกำไรไตรมาส 3/52 อยู่ที่ 15,939 ล้านบาท ลดลง 20% qoq
              เราคาดว่าบริษัทจะประกาศผลการดำเนินงานไตรมาส 3/52 ออกมามีกำไรสุทธิ 15,939 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 5.70 บาท ลดลง 20% qoq และ 11% yoy ผลประกอบการที่ลดลงจากไตรมาสก่อนเป็นผลมาจากผลประกอบการของ PTTEP ที่ชะลอตัวลงและส่วนแบ่งผลกำไรของธุรกิจโรงกลั่นที่ลดลง อักทั้งบริษัทยังมีผลขาดทุนจากการจำหน่าย NGV ที่ราคา 8.5 บาท/กิโลกรัม ต่ำกว่าทุนที่ 14 บาท/กิโลกรัมเป็นจำนวน 1.8 พันล้านบาท แม้ว่าผลประกอบการของธุรกิจก๊าซ, น้ำมันและปิโตรเคมีจะดีขึ้นก็ตามแต่ก็ไม่สามารถชดเชยผลลบข้างต้นได้หมด ในไตรมาสนี้ผลกำไรของ PTTEP ลดลง 19% qoq จากการตั้งสำรอง ค่าใช้จ่ายจากการรั่วไหลของน้ำมันที่โครงการ Montara จำนวน 5,174 ล้านบาท ในขณะที่ส่วนแบ่งผลกำไรของธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีคาดว่าจะลดลง 42% qoq จาก 8,025 ล้านบาทในไตรมาส 2/52 เป็น 4,623 ล้านบาทในไตรมาสนี้ ซึ่งเป็นผลมาจากการลดลงของกำไรจากสต๊อกน้ำมัน และค่าการกลั่นที่ชะลอตัวลงจากเฉลี่ย 2.2 เหรียญ/บาร์เรลเหลือเพียง 1.68 เหรียญ/บาร์เรล 

แนวโน้มไตรมาส 4/52 ผลกำไรยังทรงตัว แต่จะดีกว่าปีก่อนมาก
              แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 4/52 คาดว่าธุรกิจก๊าซจะมีผลกำไรที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องตามความต้องการใช้ก๊าซที่กลับมาอยู่ในระดับปกติที่ประมาณ 3,600-3,700 ล้านลูกบาศ์กฟุต/วัน, ปริมาณการจำหน่ายปิโตรเลียมและราคาจำหน่ายที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นของ PTTEP บวกกับการบันทึกเงินประกันชดเชยการรั่วไหลของน้ำมันที่โครงการ Montara อีก 3-4 พันล้านบาท ส่วนธุรกิจน้ำมันคาดว่าปริมาณการจำหน่ายที่ฟื้นตัวจะชดเชยกับค่าการตลาดที่อ่อนตัวลงได้ ในขณะที่ธุรกิจโรงกลั่นคาดว่าจะมีกำไรปกติจากการดำเนินงานลดลงตามค่าการกลั่นที่ชะลอตัวต่อเนื่องแต่อาจมีกำไรจากสต๊อกน้ำมันมาช่วยพยุงกำไรส่วนหนึ่ง ในส่วนของธุรกิจปิโตรเคมีทั้งสายโอเลฟินส์และอะโรเมติกส์ก็คาดว่าจะมีกำไรลดลงตาม spread margin ที่อ่อนตัวลงตามราคาปิโตรเคมีเนื่องจากมีกำลังการผลิตใหม่เข้ามามากในภูมิภาค โดยรวมเราคาดว่าผลกำไรปกติในไตรมาส 4/52 จะยังมีโอกาสใกล้เคียงกับไตรมาส 3/52 ได้ และดีขึ้นกว่าไตรมาสเดียวกันของปีก่อนที่มีผลขาดทุน 22,189 ล้านบาท ซึ่งเป็นผลมาจากวิกฤตเศรษฐกิจทำให้กำลังซื้อหดตัวอย่างรวดเร็วและผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมัน (ที่เกิดขึ้นจากการที่ราคาน้ำมันปรับลดลงแรงในไตรมาส 4/51) จำนวนมากอีกด้วย

ปรับราคาเป้าหมายเป็น 323 บาท แนะนำ ซื้อ
             จากการปรับราคาที่เหมาะสมของหุ้นในเครือ PTT ทั้ง PTTEP, TOP, PTTAR และ IRPC เป็น 193 บาท, 48 บาท, 31 บาทและ 3.80 บาทตามลำดับ ทำให้ราคาที่เหมาะสมของ PTT ในปี 2553 ตามวิธี sum-of-the-part ปรับเพิ่มขึ้นจาก 296 บาท เป็น 323 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันมี upside อยู่ 35% จากราคาที่เหมาะสมใหม่ของเรา แม้ว่าปัญหาการระงับโครงการในนิคมฯ มาบตาพุดและความล่าช้าของการรวมกิจการของบริษัทในเครือ PTT จะเป็นปัจจัยที่กดดันราคาหุ้นในช่วงสั้น แต่เราเชื่อว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลดลงมา 12% ในช่วง 3 สัปดาห์ได้ตอบรับปัจจัยดังกล่าวไประดับหนึ่งแล้ว เราเชื่อว่าปัญหาดังกล่าวจะคลี่คลายไปในทางที่ดี (แม้ว่าโครงการบางแห่งอาจมีความล่าช้าออกไปบ้างก็ตาม) ดังนั้นเรายังแนะนำ ซื้อ สำหรับ PTT   

Written by :

platoo

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment