บล.กิมเอ็ง : ASP แนะนำซื้อเมื่ออ่อนตัว ราคาเหมาะสมปรับลดลงเป็น 2.02 บาท

กำไรสุทธิต่ำกว่าคาด จากค่าใช้จ่ายพนักงานสูงกว่าคาดการณ์
              ASP รายงานกำไรสุทธิงวดไตรมาส 3/52 ที่ 173 ล้านบาท (0.08 บาท/หุ้น) ลดลง 18% qoq และต่ำกว่าที่เราคาดไว้ สาเหตุหลักเนื่องจากค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานที่สูงขึ้นถึง 32% qoq โดยค่าใช้จ่ายต่อธุรกรรมเพิ่มขึ้นเป็น 0.182% จากไตรมาสก่อนอยู่ที่ 0.156% เพิ่มมากกว่าที่เราคาดไว้ รายได้จากธุรกิจนายหน้าค้าหลักทรัพย์และอนุพันธ์ลดลง 1% qoq เป็น 295 ล้านบาท แย่กว่าที่เราคาดไว้โดย ASP มีส่วนแบ่งการตลาดลดลง เป็น 5.68% จากไตรมาสก่อนอยู่ที่ 5.91% และมูลค่าซื้อขายหลักทรัพย์ขยายตัว 3.1% qoq ซึ่งน้อยกว่าการขยายตัวของตลาดที่ 7% บริษัทจะมีอัตราค่าธรรมเนียมซื้อขายหลักทรัพย์ลดลงจากไตรมาส 2 อยู่ที่ 0.192% เป็น 0.185% ต่ำกว่าที่เราคาดไว้
              รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการเติบโตกว่าคาดที่ 32% qoq เป็น 53 ล้านบาท จากงาน IPO หุ้น MOONG ที่กระจายหุ้น 30 ล้านหุ้นในเดือน ก.ย. และรายได้จากงานที่ปรึกษาที่แข็งแกร่ง รวมแล้วงวด 9 เดือนปี 52 มีกำไรสุทธิที่ 364 ล้านบาท (0.17 บาท/หุ้น) โต 85% yoy

ปรับลดกำไรสุทธิปี 52 ที่ 409 ล้านบาท จากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น
              แม้ว่าระยะหลังปริมาณการซื้อขายของตลาดจะเริ่มเบาบางลงอย่างน่าใจหาย แต่คาดว่าไตรมาส 4 โดยเฉลี่ยแล้วจะอยู่ที่ประมาณวันละ 2 หมื่นล้านบาทได้ โดยพื้นฐานของบริษัทจดทะเบียนที่แข็งแกร่งและแนวโน้มเศรษฐกิจโลกที่ฟื้นตัวจะจูงใจให้นักลงทุนเข้าสู่ตลาดมากขึ้น จากค่าใช้จ่ายพนักงานที่สูงกว่าคาดการณ์ทำให้เราปรับสมมติฐานอัตราค่าใช้จ่ายพนักงานต่อธุรกรรมเพิ่มขึ้นเป็น 0.136% จะได้กำไรสุทธิปี 52 ปรับลดลงเป็น 409 ล้านบาท (0.20 บาท/หุ้น) โต 94% จากปีก่อน อย่างไรก็ดีแนวโน้มในปี 53 หลังเปิดเสรีค่าคอมฯแบบขั้นบันได คาดว่าการแข่งขันเพื่อแย่งชิงลูกค้าทั่วไปรายใหญ่จะมีสูง ซึ่ง ASP มีลูกค้ารายใหญ่อยู่จำนวนหนึ่งจึงคาดว่าอาจจะได้รับผลกระทบ ดังนั้นเราจึงคาดอัตราค่าธรรมเนียมเฉลี่ยในปีหน้าลงเหลือ 0.178% ซึ่งจะทำให้มีกำไรสุทธิที่ 284 ล้านบาท (0.14 บาท/หุ้น) ลดลง 31% yoy

ปรับลดคำแนะนำเป็น ซื้อเมื่ออ่อนตัว
             จากสภาพตลาดที่มีปริมาณการซื้อขายค่อนข้างซบเซาในระยะสั้น ประกอบกับมุมมองที่เป็นลบในระยะยาวหลังเปิดเสรีค่าคอมฯแบบขั้นบันได จะกดดันกำไรของบริษัทในปีหน้า ดังนั้นเราจึงประเมินราคาหุ้นโดยอิง PER ปี 53 ที่ 15 เท่า จะได้ราคาเหมาะสมปรับลดลงเป็น 2.02 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันมีส่วนต่างจากราคาเหมาะสมเพียง 7% เราจึงปรับคำแนะนำลงเป็น ซื้อเมื่ออ่อนตัว

Written by :

platoo

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment