บล.กิมเอ็ง : THAI แนะนำซื้อเมื่ออ่อนตัว มูลค่าเหมาะสมที่ 23 บาท

ผลการดำเนินงานไตรมาส 3 ฟื้นตัวแข็งแกร่งตามคาด จากปริมาณขนส่งผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น
           THAI ประกาศผลการดำเนินงานงวดไตรมาส 3/52 ขาดทุนสุทธิ 4,035 ล้านบาท (2.37 บาท/หุ้น) ใกล้เคียงกับที่เราคาดไว้ดีขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้าที่ขาดทุน 5,403 ล้านบาท บริษัทมีบันทึกขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนสูงถึง 2,735 ล้านบาท และบันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์จำนวน 52 ล้านบาท รวมแล้วมีขาดทุนจากรายการพิเศษเท่ากับ 2,787 ล้านบาท ซึ่งหากไม่รวมรายการนี้จะมีผลขาดทุนปกติที่ 1,247 ล้านบาท (0.73 บาท/หุ้น) นับว่าฟื้นตัวดีขึ้นจากไตรมาสก่อนและช่วงเดียวกันของปีก่อน
            เมื่อเทียบกับไตรมาส 3/51 จะเห็นว่ารายได้ค่าโดยสารลดลง 27% yoy เป็น 32,172 ล้านบาท จากปริมาณขนส่งผู้โดยสารที่ลดลง 2.3% และการจัดโปรโมชั่น 1 แถม 1 ทำให้รายได้ต่อคน (yield) ลดลง 25% แต่ค่าใช้จ่ายนั้นลดลงมากกว่าที่ 32% โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายต้นทุนพลังงานลดลงถึง 52% ค่าใช้จ่ายด้านบุคลากรลดลง 26% และค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับนักบินและลูกเรือลดลง 25% อัตรากำไรจากการดำเนินงานพลิกมาเป็นบวก 0.2% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนติดลบ 6.5% ดังนั้นรวมแล้วงวด 9 เดือนบริษัทมีผลขาดทุนปกติที่ 1,625 ล้านบาท (0.92 บาท/หุ้น) ดีขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ขาดทุนราว 5.9 พันล้านบาท และเมื่อรวมกำไรจากรายการพิเศษจำนวน 56 ล้านบาท ทำให้ขาดทุนสุทธิรวมเป็น 1,569 ล้านบาท น้อยกว่าปีก่อน

ปรับประมาณการกำไรปกติปี 53 ลงเป็น 399 ล้านบาท จากต้นทุนน้ำมันที่พุ่งขึ้นและจำนวนผู้โดยสารที่ไม่คึกคักดังคาด
              จากปริมาณขนส่งผู้โดยสาร (RPK) ในงวด 9 เดือนแรกของปีคิดเป็นสัดส่วนเพียง 71% ของประมาณการทั้งปีของเรา อีกทั้งปริมาณขนส่งผู้โดยสารและรายได้ต่อคนในเดือน ต.ค.เพิ่มขึ้นน้อยกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ ดังนั้นเราจึงปรับลดปริมาณขนส่งผู้โดยสารปี 52 ลงเป็น 51,884 ล้านคน-กม. ลดลง 7.9% จากปีก่อน อีกทั้งต้นทุนน้ำมันยังคงทรงตัวในระดับสูง เราจึงปรับลดกำไรจากการดำเนินงานปกติปี 52 ลงเป็น 399 ล้านบาท ฟื้นตัวจากปี 51 ที่ขาดทุนถึง 8.5 พันล้านบาท 

ยังคงคำแนะนำ ซื้อเมื่ออ่อนตัว เรื่องการเพิ่มทุนยังเป็นประเด็นที่ต้องติดตาม
             เราคงประเมินมูลค่าหุ้นโดยวิธีคิดลดกระแสเงินสด ใช้อัตราคิดลดที่ 11% ซึ่งจะได้มูลค่าเหมาะสมที่ 23 บาท แม้เราจะมีมุมมองที่เป็นบวกในปีหน้าแต่ความกังวลเรื่องสภาพคล่องทางการเงิน และอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่สูงถึง 4 เท่า จะกดดันให้เกิดความจำเป็นที่จะต้องเพิ่มทุนในปีหน้าและเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้น  ดังนั้นเราจึงคงคำแนะนำ ซื้อเมื่ออ่อนตัว สำหรับ THAI

Written by :

platoo

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment