|
บล.เกียรตินาคิน : LPN แนะนำทยอยซื้อ ราคาเหมาะสมปี 53 ที่ 8.10 บาท
-บริษัทตั้งเป้ายอดขาย (Presale) ปี53 ที่ 13,000 ล้านบาท ในขณะที่ปี52 ทำยอดขายจริงได้มากกว่าเป้าถึง 12,480ล้านบาท เติบโตกว่าประมาณการเดิมของปี52 ที่ วางไว้ 10,000ล้านบาท มาจากส่วนหนึ่งมาจากการเปิดตัวโครงการใหม่ ใน4Q52
-แนะนำ”ทยอยซื้อ” บริษัทมีความน่าสนใจจาก 1)บริษัทมี Backlog เป็นหลักประกันรายได้ 1-2ปี 10,400ล้านบาท 2)ผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจ คาดทั้งปี 52 บริษัทจะจ่ายปันผลที่0.50 บาท บริษัทจ่ายปันผลระหว่างกาลแล้ว 0.16 บาทคาดจ่ายส่วนที่เหลือ 0.34บาท Div.Yield2H52 ประมาณ 4.8% พร้อมกันนี้บริษัทมีสถานะทางการเงินที่แข็งแรง โดยมีสัดส่วน D/E ใน3Q52 เพียง 0.54 เท่า โดยมีราคาที่เหมาะสมปี 53ที่ 8.10บาท Upside gain 15.7%
บริษัทตั้งเป้ายอดขาย (Presale) ปี53 ที่ 13,000ล้านบาท ในขณะที่ปี52 ทำยอดขายจริงได้มากกว่าเป้าถึง 12,480ล้านบาท เติบโตกว่าประมาณการเดิมของปี52 ที่ วางไว้ 10,000ล้านบาท มาจากส่วนหนึ่งมาจากการเปิดตัวโครงการใหม่ ใน4Q52
จากการสัมภาษณ์บริษัทให้ข้อมูลยอดขายใน4Q52 ที่ทำได้ค่อนข้างดีกว่าทุกไตรมาสอยู่ที่ 5,680ล้านบาท เมื่อเทียบกับยอดขายในงวด 9ดือนของปี52 ที่ผ่านมา บริษัททำได้ 6,800ล้านบาท ใน 3Q52 ทำยอดขายได้ 2,250ล้านบาท ทำได้ทะลุเป้าทั้งปีที่วางไว้ 10,000ล้านบาท อยู่ที่ประมาณ 12,480ล้านบาทดีกว่าคาด 24.8% ส่วนหนึ่งมาจากการออกโครงการใหม่2 โครงการ
คือ
1) โครงการ ลุมพินีปาร์ค ปิ่นเกล้า มูลค่าโครงการ 3,600ล้านบาท ซึ่งได้รับการตอบรับที่ดีมียอดขายแล้วกว่า 90% และ
2) โครงการลุมพินีวิลล์ โชคชัย4 มูลค่าโครงการ 1,360ล้านบาท ซึ่งทำยอดขายได้ 100% (ทั้ง2โครงการทำยอดขายได้ 4,600 ล้านบาท)
ทำให้บริษัทมีงานในมือ (Backlog) ทยอยรับรู้รายได้ต่อเนื่องไปปี53-54 ประมาณ 10,000ล้านบาท
ในปี53 บริษัทมีแผนเปิดตัวโครงการใหม่ต่อเนื่อง เบื้องต้นเปิดตัว 3 โครงการ มูลค่าโดยรวมกว่า 6,200ล้านบาท บริษัทมีแผนเปิดตัวโครงการต่อเนื่อง โดยมีแผนเปิดตัวโครงการใหม่ 8-10โครงการ มูลค่าโดยรวมกว่า 13,000-15,000ล้านบาท โดยเบื้องต้น มีรายละเอียดโครงการที่เตรียมเปิดตัว ใน1Q53 จำนวน 2 โครงการ คือ1) ลุมพินี ทาวน์ บางแค มูลค่าโครงการ 600 ล้านบาท
และ 2) ลุมพินี เพลส พระราม 9 เฟส 2 มูลค่าโครงการ 2,600ล้านบาท และ2Q53 จำนวน 1 โครงการ คือ โครงการ ลุมพินี เพลส รัชโยธิน มูลค่าโครงการ 3,000ล้านบาท ซึ่งเป็นโครงการที่บริษัทซื้อที่ดิน จาก บ.METRO ที่มาพัฒนาเป็นคอนโดมีเนียม
โครงการใหม่ ปี53 มูลค่าโครงการ (ล้านบาท) เปิดตัวโครงการ
ลุมพินีทาว บางแค 600 1Q52
ลุมพินี เพลส พระราม 9 (เฟส 2) 2,600 1Q52
ลุมพินี เพลส รัชโยธิน 3,000 2Q52
ที่มา LPN
ปัจจัยเสี่ยง
-จากการแข่งขันที่รุนแรงทั้งคู่แข่งขันในตลาดและนอกตลาด ส่งผลต่อการเพิ่มPromotion เพื่อรักษาระดับยอดขาย ส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไร รวมถึงประเด็นการเมือง
- ความเข้มงวดของธนาคารพาณิชย์ในการปล่อยสินเชื่อซึ่งอาจส่งผลต่อ Rejection Rate เพิ่มขึ้น
แนะนำ “ทยอยซื้อ” คาดผลประกอบการใน4Q52 มีโอกาสอ่อนตัว เมื่อเทียบกับรายไตรมาสจากจังหวะการรับรู้รายได้ของคอนโดมีเนียมแต่คาดเติบโตเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน อย่างไรก็ตามบริษัทมีงานในมือรับรู้รายได้ต่อเนื่องในปี53-54 ที่ 10,000ล้านบาท โดยมีราคาที่เหมาะสม ปี53 ที่ 8.10บาท
จากผลประกอบการใน9M52 กำไรสุทธิ 1,168ล้านบาท เพิ่มขึ้น 20%YoY มาจาก รายได้จากการขายและบริการ 6,455ล้านบาทเพิ่มขึ้น12%YoY โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับดีขึ้นเป็น 32% เมื่อเทียบกับ YoY ที่ 31.2% คิดเป็น 81.5% ของประมาณการโดยเรายังคงประมาณการปี52 ที่รายได้ทั้งปี 8,317ล้านบาท กำไรสุทธิ 1,423ล้านบาท สำหรับผลประกอบการ4Q52 คาดมีผลประกอบการที่อ่อนตัวลงจากช่วงจังหวะการรับรู้รายได้ของการโอนคอนโดมีเนียม รับรู้รายได้หลักจาก โครงการลุมพินี พระราม8
อย่างไรก็ตาม จาก Backlog ในมือที่ 10,000ล้านบาท บริษัทคาดจะสามารถรับรู้รายได้ใน ปี 53 ได้ประมาณ70% หรือประมาณ 7,000ล้านบาท โดยเราประมาณการผลประกอบการปี53 มีรายได้ 8,816ล้านบาท กำไรสุทธิ 1,432 ล้านบาท EPS 1.01 บาท โดยคาดจ่ายปันผลของผลประกอบการปี 53 ที่.0.51บาท ซึ่งจะให้ผลตอบแทนทั้งปีที่ 7.2% ราคาที่เหมาะสมปี 53 อยู่ที่ 8.10บาท (อ้างอิง APER 8 เท่า) และคาดจ่ายปันผลของปี 52 ที่ 0.50บาท Dividend Yieldของปี 52อยู่ที่ 7.5%(จากนโยบายการจ่ายปันผล Dividend Payout ที่ 50%) โดยบริษัทประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล 0.16บาท โดยคาด Div. Yield 2H52 ประมาณ 4.8%
|
Comments