บล.ธนชาต : รายงานภาวะตลาดหุ้นรายวัน 15/01/53

ประเด็นสำคัญวันนี้ Banking: 4Q09 Results Preview
ลุ้นไม่เกินมี.ค.รู้ความคืบหน้าเรื่องควบรวมระหว่าง PTTAR & IRPC ก่อน การรวม
กลุ่มธุรกิจของเครือ PTT เพื่อความยิ่งใหญ่และประสิทธิภาพที่สูงขึ้น จะเริ่มเห็นอีกครั้งภายใน
1Q10 นี้ จากที่ก่อนหน้านี้เคยจัดงานแต่งให้กับ PTTCH (=NPC+TOC) ปลายปี 2005 และ
PTTAR (=ATC+RRC) ต้นปี 2008 จากบทสัมภาษณ์ล่าสุดของบิ๊กบอส PTT “คุณประเสริฐ
บุญสัมพันธ์” ตีความว่าน่าจะรวมกิจการของ 2 บริษัทก่อนคือ PTTAR & IRPC เพราะอยู่ใน
ธุรกิจเดียวกัน (โรงกลั่นและปิโตรเคมีสายอะโรเมติกส์) ใกล้กัน (โรงงงานอยู่จ.ระยอง) และไม่
ติดปัญหามาบตาพุด เสร็จแล้วค่อยนำมารวมกับ PTTCH อีกที ซึ่งทำปิโตรเคมีสายโอเลฟินส์
อยู่ที่ระยองเช่นกัน สุดท้ายจึงนำไปควบกับ TOP (ซึ่งโรงงานอยู่ชลบุรี) เพื่อเป็น “แขนซ้าย”
ให้ PTT ทางด้านธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีแบบครบวงจร (คาดการควบรวมทั้ง 4 บริษัทจะ
แล้วเสร็จภายในปี 2012) ส่วน PTTEP ก็เป็น “แขนขวา” ต่อไปที่ทำหน้าที่สำรวจและขุดเจาะ
ก๊าซฯและน้ำมัน มาเป็นวัตถุดิบ (feedstock) ป้อนให้แก่โรงกลั่น & ปิโตรเคมีในเครืออีกที
3 เหตุผลที่เชื่อว่า IRPCในฐานะเจ้าสาวจะได้สินสอดงาม “เก็งกำไร” เป้า 5.30 บาท
(+19%) 1) PTT อยากได้ IRPC เพราะปัจจุบันถือหุ้นน้อยสุด (36.9% vs. เกือบ 50% ที่ถือใน
บริษัทลูกแห่งอื่น) ดังนั้นอำนาจการต่อรองจึงตกอยู่กับผู้ขาย/เจ้าสาว 2) แม้ขนาดสินทรัพย์ของ
IRPC (1.17 แสนลบ.) จะเล็กกว่า PTTAR (1.56 แสนลบ.) แต่ด้วยฐานทุนที่ใหญ่กว่า เพราะ
หนี้น้อย เลยทำให้ P/BV ดึงดูดกว่า และ 3) IRPC จะมาช่วยเสริมในสิ่งที่ PTTAR ขาด
โดยเฉพาะธุรกิจปิโตรเคมีแบบครบวงจร (ขั้นต้น ขั้นกลาง & ขั้นปลาย) นอกจากนั้นยังจะได้
เป็นเจ้าของธุรกิจท่าเรือน้ำลึกด้วย ซึ่งน่าจะช่วยประหยัดต้นทุนได้เป็นอย่างมาก ทั้งนี้หากอิง
P/BV เฉลี่ย 4 ปีย้อนหลังของ IRPC ที่ 1.3 เท่า จะได้ราคาเหมาะสมที่ 5.30 บาท (+19%)
อิงมูลค่าทางบัญชี (BV) ปี 2010 @ 4.05 บาท จาก Bloomberg Consensus “เก็งกำไร”
TMB คือธนาคารที่ 2 ที่ส่งงบและไม่ทำให้ผิดหวังกำไรปี 09 โตเฉียด 4 เท่า ตามคาด แต่
ในมุมมองเชิงพื้นฐานเรายังแนะนำขาย เพราะความสามารถในการทำกำไรสู้คู่แข่งไม่ได้ แต่ใน
เชิงกลยุทธ์มีแก๊ปให้เก็งกำไรได้ เพราะ 19 พ.ค.นี้ เตรียมลดทุนโดยการลดพาร์ (ซึ่งไม่
กระทบจำนวนหุ้น ราคาหุ้น หรือ BV) เพื่อล้างขาดทุนสะสมจนสามารถกลับมาจ่ายปันผลได้
เป็นครั้งแรกในรอบ 12 ปี เป้าหมายขั้นต้น 1.60 บาท (+15%) ส่วนตารางบนสุดขวามือคือ
คาดการณ์กำไรของอีก 5 แบงก์ที่เหลือ ซึ่งทั้งกลยุทธ์และพื้นฐานชอบตรงกันคือ KTB (เป้า
14 บาท สำหรับปี 2010 Upside 35%)

สรุปภาพตลาดวานนี้
SET อีกนิดก็ 750 จุดแล้ว แรงซื้อที่เข้ามาในกลุ่มพลังงาน (โดยเฉพาะ BANPU รับ
ราคาถ่านหินเพิ่ม 3 สัปดาห์ติด และเก็งกำไรในหุ้นครอบครัว PTT ที่จะแต่งงานกัน) และสื่อสาร
(นำโดย TRUE +3% แต่ต้องระวัง) หนุน SET ปิดบวกไป 3 จุด @ 749.42 จุด ทั้งนี้ฝรั่ง
กลับลำมาซื้อสุทธิถึง 1 พันลบ. พร้อมกับซื้อสุทธิใน Futures อีก 410 สัญญา (154 ลบ.)         
หุ้น ICT หนุน DJ ปิด+30 จุด หลัง Intel งบดีเกินคาด จับตา “HANA” (ซื้อ เป้า
25 บาท)

Written by :

พิราบขาว

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment