บล.กิมเอ็ง : MCS แนะนำซื้อ ประเมินราคาเหมาะสม 5.5 บาท

กำไรไตรมาสสี่ทำจุดสูงสุดใหม่ถึง 243 ล้านบาท รวมปี 2552 สูงถึง 576 ล้านบาท
         บมจ. เอ็ม.ซี.เอส.สตีล (MCS)  ประกาศผลประกอบการไตรมาส 4/52 มีกำไรที่โดดเด่นอย่างมาก และ สามารถทำจุดสูงสุดได้ใหม่ถึง 243 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 0.49 บาท) พุ่งขึ้นถึง 181% จากไตรมาสก่อน และ 132% จากปีก่อน  มากกว่าที่เราคาดจะมีกำไร 167 ล้านบาท ผลประกอบการที่โดดเด่นอย่างมากดังกล่าวเนื่องจากได้แรงหนุน 1.) อัตรากำไรขั้นต้นพุ่งขึ้นมาเป็น 35.1% จาก 19.9% ในไตรมาสก่อน และ 22.2% ในปีก่อน เป็นผลจากจังหวะที่ในไตรมาสสี่ได้นำเข้าวัตถุดิบเหล็กที่ถูกลงถึง 38% จากปีก่อน  2.) ตัวเลขการส่งมอบงานเหล็กโครงสร้างไปญี่ปุ่นในไตรมาสสี่ พุ่งขึ้นมาเป็น 1,128 ล้านบาท  (+55%qoq, +2%yoy)  ในขณะที่  3.) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นเป็น 76 ล้านบาท (+129%qoq, +97%yoy) ตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น  และ  4.) ภาระดอกเบี้ยจ่ายเท่ากับศูนย์ โดย MCS เป็นบริษัทที่ไม่มีภาระหนี้เงินกู้เลย  รวมแล้วในปี 52 ยอดขาย และ กำไรของ MCS สามารถทำสถิติสูงสุดได้ใหม่ โดยมียอดขายเท่ากับ 3,946 ล้านบาท เติบโต 25% และมีกำไรสุทธิเท่ากับ 576 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 1.15 บาท) พุ่งขึ้นถึง 63% จากปีก่อน

แนวโน้มปี 2553 จะมีการส่งมอบปริมาณเหล็กใกล้เคียงปีก่อน แต่ราคาขายจะลดลง
             แนวโน้มปี 2553 จะมีการส่งมอบงานเหล็กโครงสร้างไปญี่ปุ่นประมาณ 40,000 ตัน  และ  งานโครงสร้างเหล็กในประเทศอีกประมาณ 5,000 ตัน  รวมเป็นตัวเลขส่งมอบงานประมาณ 45,000  เทียบกับปี 2552 มีการส่งมอบงานเท่ากับ 45,000 ตัน  แต่ราคาที่ตกลงใหม่จะลดต่ำลง  ซึ่งจะทำให้ยอดขายในปี 2553 ชะลอตัวลงเหลือ 3,375 ล้านบาท ลดลง 15% และ มีกำไรสุทธิเท่ากับ 400 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 0.80 บาท) ลดลง 31%  โดยได้ปรับเพิ่มขึ้นจากประมาณการครั้งก่อนที่ประเมินกำไรเท่ากับ 356 ล้านบาท  เนื่องจาก MCS ได้ยกยอดสำรองรับประกันสินค้าที่จะบวกกับในปีก่อนมารวมยอดในปีนี้รวมประมาณ 50-70 ล้านบาท  โดย
ประมาณของเรายังเป็นแบบอนุรักษ์นิยมอย่างมาก โดยยังไม่รวมงานโครงสร้างเหล็กสำหรับสะพานให้ประเทศไต้หวันประมาณ 3,500-5,000 ตัน นอกจากนี้เรายังไม่รวมศักยภาพจากแผนการขยายกำลังการผลิต 50,000 ตัน เป็น 70,000 ตัน  คาดจะเสร็จประมาณไตรมาสสอง จะรับงานขนาดใหญ่ได้ และน้ำหนักมากขึ้น เช่น งานสะพาน งานโรงไฟฟ้า  โดยทาง MCS คาดหวัง ขยายตลาดของบริษัทฯ ไปยังตลาดอื่นๆ นอกเหนือจากญี่ปุ่น เช่น แถบยุโรป อเมริกา ออสเตรเลีย หรือ ตะวันออกกลาง

คาดปันผลครึ่งปีหลัง 0.35 รวมปี 2552 เท่ากับ 0.50 บาท  ราคาเหมาะสม 5.5 บาท
            เราคาด MCS จะจ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานในครึ่งปีหลังประมาณ 0.35 บาท หลังจากที่จ่ายในครึ่งปีแรกไปแล้ว 0.15 บาท รวมเป็นเงินปันผลจ่ายสำหรับปี 2552 เท่ากับ 0.50 บาท หรือ คิดเป็นเงินปันผลตอบแทนถึง 10.4%  ราคาหุ้น MCS ปัจจุบันที่ 4.80 ซื้อขายด้วย P/E ปี 2553 ที่ต่ำเพียง 6.0. เท่า, EV/EBITDA 1.9 เท่า  รวมถึงมีฐานะการเงินที่แข็งแกร่งมากไม่มีภาระหนี้เงินกู้เลย ในขณะที่มีเงินสดในมือที่สูงถึง 1,801 ล้านบาท หรือเท่ากับ 3.6 บาทต่อหุ้น  ดังนั้น เราคงคำแนะนำ ซื้อ  แต่ควรรอจังหวะช่วงอ่อนตัว  หลังเมื่อวานราคาหุ้นได้พุ่งขึ้นแรง  เราประเมินราคาเหมาะสม 5.5 บาท บนฐานกำไรปี 2553 เพียง 7 เท่า เพิ่มขึ้นจากเดิม 5 บาท

Written by :

platoo

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment