บล.เคจีไอ : LH แนะนำ ‘ซื้อ’ ราคาเป้าหมายที่ 8.80 บาท

ขยายตลาดเชิงรุก และกระจายความเสี่ยงมากยิ่งขึ้น
           จากปัญหาความตึงเครียดทางการเมืองเมื่อปลายปี 2551 และแนวโน้มเศรษฐกิจถดถอยในปี 2552 ทำให้ LH คาดการณ์ถึงดีมานด์ตกต่ำในปี 2552 และเลือกใช้กลยุทธ์แบบระมัดระวังเกือบตลอดปี 2552 และพลาดโอกาสในการปรับตัวให้ทันกับแนวโน้มตลาดขาขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 52 โดยบริษัทฯ เปิดโครงการใหม่เพียง 10 โครงการ มูลค่ารวม 15.2 พันล้านบาท (เทียบกับ 12 โครงการ มูลค่ารวม 16.4 พันล้านบาทที่วางแผนไว้เดิม) ในปีที่แล้ว ส่งผลให้ยอดขาย และผลประกอบการของ LH ไม่โดดเด่นเมื่อเทียบกับผู้ประกอบการรายอื่นๆ ซึ่งสามารถปรับตัวได้ทันในปี 2552 ในปีนี้ LH วางแผนขยายตลาดเชิงรุกโดยจะเปิด 17 โครงการใหม่ มูลค่ารวม 30.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2 เท่าจากปีที่แล้ว นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังเพิ่มความหลากหลายให้มากยิ่งขึ้น กล่าวคือ เพิ่มการกระจายของผลิตภัณฑ์ และระดับราคาในโครงการใหม่ๆ ดังกล่าวให้มากยิ่งขึ้น เช่น โครงการบ้านแฝด (The Terrace Petchkasem) ซึ่งจะเปิดตัวในไตรมาส 2/53 และบ้านเดี่ยวราคา 2.5 ล้านบาท (ภายใต้ชื่อโครงการใหม่ในเขตรังสิตคลอง 3) ซึ่งจะเปิดตัวในไตรมาส 4/53 เรามีมุมมองเป็นบวกกับกลยุทธ์ดังกล่าวในการช่วย LH ให้บรรลุเป้าหมายในการขยายตลาดทั้งในแง่ของผลิตภัณฑ์และระดับราคาได้

ใช้กลยุทธ์ใหม่เพื่อเพิ่มความมั่นคงให้กับรายได้
            LH จะเริ่มหันมาใช้กลยุทธ์ “เปิดการขายล่วงหน้า” (presale) สำหรับโครงการคอนโดของบริษัทฯ โดยจะเริ่มจากโครงการ The Room Sukhumvit 62 (มูลค่า 2.5 พันล้านบาท ราคาเริ่มต้นที่ 9 หมื่นบาทต่อตรม.) ในไตรมาส 2/53 จากนั้นบริษัทฯ จะเปิดขายโครงการคอนโด mid-rise และ high-rise ในอนาคตทั้งหมดแบบขายล่วงหน้า เพื่อให้สามารถจัดการความเสี่ยง และอัตรากำไรขั้นต้นได้ดียิ่งขึ้น อย่างไรก็ดี LH จะเปิดขายโครงการคอนโดของบริษัทฯ ล่วงหน้าประมาณ 6-9 เดือนก่อนสร้างเสร็จ ซึ่งยังคงความแตกต่างจากผู้ประกอบการรายอื่นๆ ทั้งนี้บริษัทฯ คาดว่าการก่อสร้างในโครงการ The Room Sukhumvit 62 จะเสร็จสิ้นในไตรมาส 4/53 ซึ่งเป็นไตรมาสที่บริษัทฯ คาดว่าจะสามารถเริ่มโอนกรรมสิทธิ และรับรู้รายได้ได้

ตั้งเป้ารายได้ที่ 2 หมื่นล้านบาท พร้อมอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มอีก 1%
            LH ตั้งเป้ารายได้ที่ 2 หมื่นล้านบาท พร้อมอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มอีก 1% ในปี 2553 ซึ่งรายได้บางส่วนจะมาจากโครงการคอนโด The Room Sukhumvit 62 (มูลค่า 2.5 พันล้านบาท เปิดตัวในไตรมาส 2/53 และโอนกรรมสิทธิได้ในไตรมาส 4/53) ในแง่ของอัตรากำไรขั้นต้น LH เชื่อว่าบริษัทฯ จะได้ทำการปรับราคาขายขึ้น โดยเฉพาะในตลาดบ้านเดี่ยว เนื่องจากแนวโน้มดีมานด์ที่ดีขึ้นต้นทุนการก่อสร้างที่สูงขึ้น และอุปทานในตลาดบ้านเดี่ยวที่มีอยู่จำกัด เราเชื่อว่าในปีนี้ไตรมาส 1/53 จะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดสำหรับ LH และผู้ประกอบการส่วนใหญ่ จากการที่มาตรการสนับสนุนธุรกิจอสังหาฯ ที่จะสิ้นสุดลงในวันที่ 28 มี.ค. และไตรมาส 2/53 น่าจะเป็นไตรมาสที่ผลประกอบการตกต่ำที่สุดของปี เนื่องจากลูกค้าจะเร่งโอนกรรมสิทธิในไตรมาส 1/53 โดยปกติแล้ว ไตรมาส 3 จะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุด และไตรมาส 4 จะเป็นไตรมาสที่ผลประกอบการตกต่ำสุดสำหรับ LH อย่างไรก็ดี ในปีนี้ การโอนกรรมสิทธิโครงการ The Room Sukhumvit 62 อาจสามารถเปลี่ยนแปลงแพตเทริ์นดังกล่าว และผลักดันรายได้ และกำไรของ LH ในไตรมาส 4/53 ได้

ปรับประมาณการ และราคาเป้าหมาย
             เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรในปี 2553-54 ของเราอีก 7.5% และ 3.0% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนถึงประมาณการรายได้ที่สูงขึ้นตามแผนการเปิดตลาดเชิงรุกในปี 2553 จากการปรับประมาณการดังกล่าว เราปรับราคาเป้าหมายของเราเพิ่มเป็น 8.80 บาท (จาก 8.50 บาท) อิงจาก 10PE ที่ 21.0 เท่า

คงคำแนะนำ ‘ซื้อ’ โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 8.80 บาท
              LH ยังคงเป็นหนึ่งในหุ้นเด่นของเราในกลุ่มอสังหาฯ เราเชื่อว่าบริษัทฯ มีศักยภาพที่จะสร้างผลประกอบการที่สูงกว่าตลาดคาดการณ์ในปัจจุบัน คงคำแนะนำ ‘ซื้อ’ โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 8.80 บาท  

Written by :

platoo

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment