|
บล.พัฒนสิน: KSLแนะ Reduce เป้า 11.90บ.
|
 |
 |
 |
|
Monday, 15 March 2010 10:30 |
|
บล.พัฒนสิน : KSL แนะนำ Reduce ด้วยราคาเป้าหมายปี FY10F ที่ 11.90 บาท
KSL – แนะนำ ขาย ราคาพื้นฐาน 11.90บาท : แนวโน้ม 1Q10F –52%y-y +295%q-q
เราคงคำแนะนำ Reduce ด้วยราคาเป้าหมายปี FY10F ที่ 11.90 บาท (วิธี DCF) รวมทั้งคงประมาณการกำไรสุทธิปี FY10-11Fไว้ที่เดิม ถึงแม้กำไรสุทธิใน 1QFY10F จะคิดเป็นเพียง 15% ของประมาณการทั้งปีแต่กำไรสุทธิของ KSL น่าจะ peak ที่ 2QFY10Fตามฤดูกาลที่จะรับรู้กำไรมากที่สุดในช่วงปิดหีบอ้อย สำหรับราคาหุ้น KSL จะยังปรับตัวลดลงตามราคาน้ำตาลในตลาดโลกเป็นสิ่งที่เราคาดไว้แล้ว
คาด KSL จะมีกำไรสุทธิ 198 ล้านบาทใน 1QFY10F ลดลง 52% y-y จาก 414 ล้านบาทใน 1QFY09 เพราะ 1) ปริมาณขายน้ำตาลลดลง 29%y-y เนื่องจากผลผลิตน้ำตาลในปี FY09 ลดลง y-y จึงมีสต๊อกใน 4QFY09 ไว้ขายใน 1QFY10F ค่อนข้างน้อย 2)บันทึกค่าใช้จ่ายรวม100 ล้านบาทจากการย้ายโรงงานน้ำตาลไปบ่อพลายและค่าใช้จ่ายของโครง การน้ำตาลลาว-เขมรที่อยู่ในช่วงหีบอ้อยแต่ไม่มีการขายน้ำตาล 3) รายได้อื่นๆ เช่นการขายแป้งสาลีและรายได้จากการบริการลดลง 29%y-y 4) กำไรจากการขายเงินลงทุน 139 ล้านบาทใน 1QFY09 ไม่เกิดขึ้นอีกใน 1QFY10F ทั้งนี้ถึงแม้ราคาขายน้ำตาลที่เพิ่มขึ้น 27%y-y ทำให้ GPM เพิ่มขึ้นy-y แต่ไม่เพียงพอชดเชยค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นและรายได้อื่นๆที่ลดลง
คาดกำไรสุทธิ 1QFY10F เพิ่มขึ้น 294%q-q จาก 50 ล้านบาทใน 4QFY09 เพราะGPM เพิ่มขึ้น เนื่องจาก 1) ราคาขายน้ำตาลเพิ่มขึ้น 30%q-q 2) ใน 4QFY09 KSL บันทึกค่าอ้อยปี FY09 เพิ่มเติมอีก 15 บาท/ตัน จากเดิมค่าอ้อยขั้นต้นที่ประกาศไว้ที่ 945 บาท/ตัน แต่ใน 1QFY10F ไม่มีการบันทึกนี้ นอกจากนี้แล้วกำไรสุทธิใน 1QFY10F ที่เพิ่มขึ้น q-q ได้รับผลมาจากรายได้ค่าไฟฟ้าเพิ่มขึ่น 8%q-q และต้นทุนต่อหน่วยไฟฟ้าลดลง q-q เนื่องจากใน 4QFY09 โรงไฟฟ้าหยุดปรับปรุงโรงงานขณะที่ใน1QFY10F โรงไฟฟ้าดำเนินงานตามปกติ
|
Daily Research 
Comments