บล.เกียรตินาคิน : AOT แนะนำซื้อลงทุน คงราคาเหมาะสมไว้ที่ 42 บาท

- ความน่าสนใจในการลงทุนลดลง เนื่องจาก AOT ยังมีความเสี่ยงจากการ
อ่อนตัวของผลประกอบการ ตามสถิติการบินที่ได้รับผลกระทบจากปัญหาการเมือง
- สถิติการบินเดือน พ.ค. 53 ครึ่งเดือน ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน เป็นเดือน
แรกของปี 53 จากปัญหาการเมืองในประเทศ
- สถิติการบินในปี 53 ได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ แต่ปัญหา
ปัจจุบันทำให้เราปรับสมมติฐานอัตราการเติบโตของสถิติการบิน ทำให้กำไรปี 53
เหลือเพียง 2,493 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 248%yoy
- ความเสี่ยงในการลงทุน
(1) ปัญหาการเมืองในประเทศ กระทบผลประกอบการ 2H53 (เม.ย. – ก.ย.)
(2) มาตรการช่วยเหลือธุรกิจในสนามบิน ที่อยู่ระหว่างการพิจารณามีความ
เสี่ยงกระทบรายได้ในช่วง 6 เดือนสุดท้ายของปี 53 (เม.ย. – ก.ย.)

สถิติการบินในเดือน พ.ค. 53 ได้รับผลกระทบจากปัญหาการเมืองในประเทศ
สถิติการบินในสนามบินสุวรรณภูมิ อ่อนตัวลดลงชัดเจนจากปัญหาการเมือง
ในประเทศ โดยจำนวนผู้โดยสารรวม 18 วันทำการในเดือน พ.ค. 53 ลดลง 7.8%
เทียบ พ.ค. 52 (18 วันทำการของเดือน พ.ค. 52) ด้านจำนวนเที่ยวบินลดลง 1.35%
เทียบ พ.ค. 52 หลังจากที่ก่อนหน้านี้บริษัทประกาศสถิติการบินเดือน เม.ย. 53 ยังมี
การเติบโตเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน
เรามองว่าผลประกอบการ 3Q53 (เม.ย. – มิ.ย. 53) มีความเสี่ยงที่ผล
ประกอบการจากการดำเนินงานปกติจะขาดทุน เนื่องจากปกติช่วงปลาย 3Q53 จะเริ่ม
เข้าสู่ช่วง Low Season ขณะที่ปัญหาความไม่สงบภายในประเทศจากเหตุการณ์ทาง
การเมือง ทำให้หลายประเทศประกาศเตือนนักท่องเที่ยวที่จะเข้ามาในประเทศไทย
ทำให้ AOT เสียโอกาสในช่วงที่เป็นฤดูการท่องเที่ยวปกติ

ปรับลดอัตราการเติบโตสถิติการบินในปี 53 แต่ยังมีการเติบโตจากปี 52 คาดปี 53
กำไรสุทธิอยู่ที่ 2,493 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 248%yoy
เรายังเชื่อว่าการฟื้นตัวของภาวะเศรษฐกิจ จะเป็นปัจจัยบวกต่อธุรกิจการบิน
ทั่วโลก รวมทั้ง AOT แม้ว่าปัจจุบันปัญหาทางด้านการเมืองภายในประเทศจะกระทบ
สถิติการบินของบริษัทชัดเจน เรายังเชื่อว่าจำนวนนักท่องเที่ยว และจำนวนเที่ยวบิน
จะยังมีการเติบโตแต่ไม่มากเท่ากับสมมติฐานเดิม
เราพิจารณาปรับอัตราการเติบโตของสถิติการบินในปี 2553 ลดลง โดย
เราลดอัตราการเติบโตของจำนวนนักท่องเที่ยวลงเหลือ 18% (จากเดิม 20%) และ
ลดอัตราการเติบโตของจำนวนเที่ยวบินลงเหลือ 13% (จากเดิม 16%) ทำให้เราคาด
ว่ากำไรสุทธิปี 2553 จะอยู่ที่ 2,493 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 248% เมื่อเทียบกับปี 2552

รายได้มีความเสี่ยงอ่อนตัวจากมาตรการช่วยเหลือธุรกิจภายในสนามบิน ปัจจุบันอยู่
ระหว่างพิจารณา
รายได้ของ AOT ในปี 2553 ยังมีความเสี่ยงที่จะลดลงอีกจากแผนช่วย
เหลือผู้ประกอบการในสนามบินสุวรรณภูมิ ซึ่งปัจจุบันแผนดังกล่าวอยู่ระหว่างการ
พิจารณาของผู้บริหาร ขณะที่โดยปกติ 2 ไตรมาสสุดท้ายของปี (เม.ย. - ก.ย. 2553)
จะเป็น Low Season ของธุรกิจ ทำให้ผลประกอบการ 6 เดือนแรกของปี 53 ใกล้
เคียงกับประมาณการกำไรปี 53 ที่เราคาดหมาย

ยังคงราคาที่เหมาะสมไว้ที่ 42 บาท แต่ความน่าสนใจในการลงทุนลดลงจากปัจจัย
เสี่ยงทางการเมือง
ราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside Gain มากกว่า 20% แม้เราจะมีการปรับลด
ประมาณการผลประกอบการปี 53 ลง แต่ไม่กระทบมูลค่าที่เหมาะสมปี 53 ที่เรา
ประเมินจาก DCF มากนัก แต่เรามองว่าการลงทุนใน AOT ปัจจุบันยังมีความ
เสี่ยงกระทบรายได้ของบริษัทหลายปัจจัย ทำให้ความน่าสนใจในการลงทุนใน AOT
ลดลง

Written by :

พิราบขาว

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment