บล.ซิกโก้ : ROBINS แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 20.60 บาท

คาดกำไรสุทธิ 2Q10E เพิ่มขึ้น 43.6% YoY แต่ลดลง 56.3% QoQ
SSEC คาดการณ์กำไรสุทธิ 2Q10E อยู่ที่ 334 ลบ. หรือเพิ่มขึ้น 43.6% YoY แต่ลดลง 56.3% QoQ โดยส่วนหนึ่งเป็นผลมาจาก ความรุนแรงทางการเมืองที่เกิดขึ้นในช่วงเดือนพ.ค. ทำให้ ROBINS ต้องมีการปิดดำเนินงานบางสาขา (สุขุมวิทและรัชดา) เป็นเวลา 1-2 วัน และการประกาศเคอร์ฟิว ทำให้ต้องปิดสาขาก่อนเวลา กระทบยอดขายในสาขากรุงเทพฯ อย่างมาก แต่อย่างไรก็ดี สาขาในเขตรอบนอกกรุงเทพฯ และสาขาต่างจังหวัด ยังคงมีการเติบโตของยอดขาย จากกลยุทธ์การเข้าไปจัดกิจกรรมเพื่อดึงดูดลูกค้าของแต่ละสาขา และด้วยพฤติกรรมผู้บิโภคที่เปลี่ยนมาเลือกจับจ่ายซื้อสินค้าในสาขาใกล้บ้าน นอกจากนี้ เนื่องจากใน FY10E การเติบโตของสินค้าเกษตรมีสูง ทำให้อำนาจการใช้จ่ายของผู้บริโภคในต่างจังหวัดสูง
ด้วย เป็นผลให้ SSEC คาดยอดขายใน 2Q10E เติบโต 11.2% YoY แต่ลดลง 8.1% QoQ ขณะที่อัตราการทำกำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin: GPM) ใน 2Q10E คาดจะปรับตัวสูงขึ้นเท่ากับ 23.9% จาก 2Q09A ที่ 23.7% และ 1Q10A ที่ 23.4% เนื่องจากสัดส่วนสินค้า Private Brand ที่สูงขึ้นต่อเนื่อง รวมถึงการดำเนินกลยุทธ์เน้นจัดกิจกรรมแทนการให้ส่วนลดเพื่อกระตุ้นยอดขาย แต่ทั้งนี้จะเป็นผลให้ค่าใช้จ่ายมีการปรับตัวสูงขึ้นด้วย นอกจากนี้ใน 2Q10EROBINS จะยังได้รับประโยชน์ทางภาษีที่ลดลงอีกประมาณ 30 ลบ. จากการดำเนินการปิดบริษัทย่อยเช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นใน 1Q10A

แนวโน้มยอดขาย 2H10E ที่สูงขึ้น จากนโยบายรัฐ และสาขาใหม่
โดยใน 2H10E ROBINS มีแผนเปิดสาขาใหม่ที่ตรัง 1 สาขา กอปรกับนโยบายสนันสนุนจากรัฐบาล อันได้แก่ การต่ออายุมาตรการอุดหนุนค่าครองชีพ และการปรับเพิ่มเงินเดือนข้าราชการ และปรับขึ้นค่าจ้างขั้นต่ำ ทำให้ผู้บริโภคมีอำนาจการใช้จ่ายที่สูงขึ้น รวมถึงใน 2H10E เป็นช่วงการเข้าสู่เทศกาลซื้อของขวัญของฝาก และการดำเนินกลยุทธ์ทางการตลาดที่แข็งแกร่งของ ROBINS (การจัดกิจกรรม และการปรับเปลี่ยน Brand สินค้าใหม่) ทำให้แนวโน้มยอดขาย 2H10E มีการเติบโตสูงขึ้น

เปิดสาขาพระราม 9 ลดความเสี่ยงการต่อสัญญาในสาขารัชดาลง
ความคืบหน้าของการต่อสัญญาในสาขารัชดา ยังไม่เสร็จสิ้น โดยอายุสัญญาจะหมดในเดือนเม.ย. ปี 2012 ทั้งนี้ SSEC มองว่า ROBINS สามารถลดความเสี่ยงลงมาจากการเปิดสาขาพระราม 9 ขึ้นมาแทน ขณะที่จะมีสาขาที่บางรักอีก 1 สาขาที่จะหมดสัญญาในปลายปี 2012 เช่นกัน แต่ทั้งนี้คาดจะไม่ปัญหาในเรื่องการต่อสัญญา

แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 20.60 บาท
การได้รับชำระหนี้คืนจากสยามรีเทลจำนวน 450 ลบ. กอปรกับใน FY10E ROBINSมีการเปิดสาขาใหม่เพียง 1 สาขา ทำให้กระแสเงินสดที่มีอยู่ของบริษัทสูงขึ้นมาก แต่อย่างไรก็ดี ROBINS ยังไม่มีแ ผ นที่จ ะ จ่าย ปันผลพิเศ ษเนื่องจากต้องเก็บเงินไว้สำ หรับขยายสาขาในอนาคต โดย ROBINS มีแผนขยายสาขาใหม่ปีละ 3 สาขา ซึ่งจะใช้งบลงทุนกว่าปีละ 1,500-1,700 ลบ. ทั้งนี้ ROBINS มีแผนจะเห็นสาขาที่ 35 ใน FY16E ขณะที่ SSEC ประเมินราคาเหมาะสมเท่ากับ 20.60 บาท (อิง Prospective PER ของอุตสาหกรรมที่ 15 เท่า) ซึ่งเมื่อเทียบกับราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside Gain เท่ากับ 19.8% จึงแนะนำ “ซื้อ”                

Written by :

พิราบขาว

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment