บล.กิมเอ็ง : RATCH แนะนำซื้อ ราคาเหมาะสมที่ 43 บาท

บริษัทประกาศผลการดำเนินงานไตรมาส 2/53 ออกมามีกำไรสุทธิ 1,525 ล้านบาท ลดลง 26% yoy จากค่าความพร้อมจ่ายไฟฟ้าที่ลดลงซึ่งเป็นไปตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวกับ EGAT เราประเมินผลกำไรในไตรมาส 3/53 ยังคงชะลอตัวต่อตามอัตราค่าความพร้อมจ่ายที่ยังลดลงในปีนี้ อย่างไรก็ตาม จากกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง ทำให้เรายังคาดว่าบริษัทจะยังรักษาระดับเงินปันผลระหว่างกาล 1.10 บาทได้ คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 3% เราแนะนำ ซื้อ ลงทุนเพื่อเงินปันผลโดยมีราคาเป้าหมาย 43 บาท

รายงานกำไรไตรมาส 2/53 ที่ 1,525 ล้านบาท ลดลง 26% yoy
บริษัทประกาศผลการดำเนินงานไตรมาส 2/53 ออกมามีกำไรสุทธิ 1,525 ล้านบาท หรือ 1.05 บาท/หุ้น เพิ่มขึ้น 5% qoq ตามผลของฤดูกาล แต่ลดลง 26% yoy จากค่าความพร้อมจ่ายไฟฟ้า(Availability payment : AP) ที่ลดลง 9.5% yoy เป็น 3,053 ล้านบาท ซึ่งเป็นไปตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวกับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (EGAT) ในไตรมาสนี้บริษัทไม่มีการหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าอย่างมีนัยสำคัญ มีแค่หยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมชุดที่ 1 เป็นเวลา 15 วัน เมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อนที่มีการหยุดโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมชุดที่ 1 เป็นเวลา 10 วัน, โรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมชุดที่ 3 เป็นเวลา 57 วันและโรงไฟฟ้าไตรเอนเนจี (TECO) เป็นเวลา 10 วัน แต่อัตราค่าความพร้อมจ่ายไฟฟ้าที่ลดลง ก็ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสนี้ลดลงเหลือ 15% จาก 23% ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน จากการเริ่มเสียภาษีเต็ม 30% ของโรงไฟฟ้าหลักทำให้ในไตรมาสนี้บริษัทเสียภาษีเพิ่มขึ้น 50% yoy เป็น 437 ล้านบาท จาก 291 ล้านบาทในไตรมาส 2/52 ในส่วนของส่วนแบ่งผลกำไรของโรงไฟฟ้าไตรเอนเนอจี (TECO) ซึ่งบริษัทถือหุ้น 50% และโรงไฟฟ้าราชบุรี เพาวเวอร์ (RPCL) ซึ่งบริษัทถือหุ้นอยู่ 25% รวมลดลงจาก 606 ล้านบาทในไตรมาส 2/52 เป็น 408 ล้านบาทในไตรมาสนี้ เนื่องจากไม่มีการบันทึกผลกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนมากเหมือนไตรมาสเดียวกันของปีก่อนที่ค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้นมาก

คาดผลกำไรไตรมาส 3/53 จะยังชะลอตัวลงต่อตามอัตราค่าไฟฟ้าที่ลดลง
เราคาดว่าแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 3/53 ของบริษัทจะชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน จากผลของฤดูกาล (ปกติในไตรมาส 2 จะเป็นฤดูร้อนที่มีความต้องการใช้ไฟฟ้าสูงสุดของปี) บวกกับบริษัทจะมีการหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมชุดที่ 2 อีก 30 วันและอัตราค่าไฟฟ้าที่ลดลงตามสัญญาฯ อย่างไรก็ตามในเบื้องต้นเรายังคาดว่าผลกำไรไตรมาส 3/53 จะไม่ลดลงไปจากไตรมาสเดียวกันของปีก่อนมากนักเนื่องจากในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน บริษัทมีการหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าหลายแห่งทำให้ค่าความพร้อมจ่ายไฟฟ้าลดลงไปมาก

ยังคาดจ่ายเงินปันผล 1.10 บาท สำหรับงวดครึ่งปีแรก แนะนำ ซื้อ
แม้ว่าผลการดำเนินงานครึ่งปีแรกจะชะลอตัวลงไป แต่จากกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง ทำให้เรายังคงคาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการครึ่งปีแรกได้ 1.10 บาท/หุ้น และครึ่งปีหลังอีก 1.15 บาท รวมเป็นเงินปันผลทั้งปี 2.25 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 6% ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER 8.7 เท่าและมี upside 15% จากราคาที่เหมาะสมของเราที่ 43 บาท เราคงคำแนะนำ ซื้อ

Written by :

พิราบขาว

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment