|
วันนี้(24ธ.ค.) บล.กิมเอ็ง แนะซื้อ TTA
|
 |
 |
 |
|
Thursday, 24 December 2009 08:52 |
|
บล.กิมเอ็ง : TTA แนะนำซื้อลงทุน มูลค่าเหมาะสมที่ 31.7 บาท
จบ deal ซื้อหุ้น UMS ได้สัดส่วน 89.55% แม้สภาพคล่องต่ำเกณฑ์แต่ยังคงสถานะบริษัทจดทะเบียน
ภายหลังเสร็จสิ้นโครงการทำคำเสนอซื้อ (tender offer) TTA ถือครองหุ้น UMS คิดเป็น 89.55% และ UMS-W1 คิดเป็นสัดส่วน 37.41% ดังนั้น TTA ต้องใช้เงินในการซื้อหุ้นและใบสำคัญแสดงสิทธิ์เป็นราว 3.9 พันล้านบาท ผู้บริหารมีเจตนาจะให้ UMS ยังคงเป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดฯ ซึ่งแม้ภายหลังการทำ tender offer แล้วเหลือเพียง 10.45% นั้น แม้จะไม่เข้าเกณฑ์ของตลาดหลักทรัพย์ที่ 15% แต่สามารถขอผ่อนผันได้โดยต้องเสียค่าปรับ
ไตรมาส 1 ธุรกิจเดินเรือมีโอกาสได้ขึ้นค่าระวาง ส่วนธุรกิจของ MML ยังไม่สดใสนัก
แนวโน้มไตรมาส 1 (ต.ค. – ธ.ค. 52) คาดว่ายังไม่สดใสนัก ธุรกิจเดินเรือมีโอกาสได้ปรับขึ้นค่าระวางตามการปรับตัวขึ้นของค่าระวางตลาด แต่จำนวนเรือที่ใช้ดำเนินงานลดลงเพราะมีการขายเรือ 3 ลำ และ 1 ลำ ในงวดไตรมาส 4 และไตรมาส 1 ตามลำดับ ส่วนธุรกิจของ MML ยังมีเรือขุดเจาะ 1 ลำ (MTR-1) ต้องเข้าอู่ซ่อมครั้งใหญ่หลังจากหมดสัญญาเช่าแล้ว และเรือขุดเจาะใหม่ (KM-1) คาดว่าจะรับได้ในไตรมาส 2 ของปีบัญชี ส่วนเรือที่ใช้ในธุรกิจวิศวกรรมใต้น้ำก็มีการหยุดปฎิบัติงานไปหลายวัน เราคาดว่า TTA จะมีกำไรฟื้นตัวแข็งแกร่งในไตรมาส 2 (ม.ค. – มี.ค. 53) เพราะจะมีเรือ Subsea รับมอบถึง 3 ลำ และเรือขุดเจาะเพิ่มขึ้นอีก 1 ลำ
ปรับประมาณการปี 53 ขึ้น 7% เป็น 2,521 ล้านบาท
เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2553 (ต.ค.52–ก.ย.53) เพิ่มขึ้น 7% เป็น 2,521 ล้านบาท (3.56 บาท/หุ้น) โต183% จากปีก่อน โดยเพิ่มมูลค่าของ UMS เข้าไปในประมาณการ แต่ไม่รวมกำไรจากธุรกิจเหมืองซึ่ง TTA มีสัดส่วนการลงทุนเพียง21.18% เรายังคงประเมินมูลค่าหุ้น TTA ด้วยวิธีคิดรวมตามส่วนธุรกิจ (sum of the part) โดยประเมินมูลค่าสำหรับธุรกิจเดินเรือที่ Norm. PER ปี 53 ที่ 8 เท่าจะได้ 15.8 บาท อิง PER ที่ 10 เท่าสำหรับส่วนของ MML จะได้ที่ 12.5 บาท และอิง PER ที่ 10 เท่าสำหรับส่วนของ UMS จะได้ที่ 3.4 บาท ซึ่งจะได้มูลค่าเหมาะสมของ TTA ที่ 31.7 บาท ราคาหุ้นมีส่วนต่างจากราคาเหมาะสมของเราอยู่ 17.4% ดังนั้นเราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อลงทุน
|
Daily Research 
Comments