บล.ซิกโก้ : CPALL แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม FY10E เท่ากับ 27.00 บาท

คาดกำไรสุทธิ 4Q09E เพิ่มขึ้น 40.3% YoY แต่ลดลง 26.0% QoQ
                   SSEC คาดรายได้ 4Q09E เพิ่มขึ้น 3.6% YoY และ 5.0% QoQ โดยส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากสาขาที่เพิ่มขึ้นเกือบ 500 สาขาต่อปี ขณะที่การฟื้นตัวของเศรษฐกิจปัญหาการเมืองที่ยังเป็นไปอย่างเรียบร้อย และเนื่องจากเป็น High Season ของธุรกิจท่องเที่ยว ทำให้คาดยอดขายจากสาขาเดิม (Same Store Sale: SSS) ใน 4Q09E เติบโตต่อเนื่อง (SSEC คาดไว้ที่ 8.4%) จาก 3Q09A อยู่ที่ 7.4% แต่หากเทียบกับ 4Q08A เติบโตลดลงจาก 12.0% โดยส่วนหนึ่งคาดจะมาจากผลของอัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลง อย่างไรก็ดี คาดอัตราการทำกำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin: GPM) 4Q09E ปรับตัวสูงขึ้นอยู่ที่ระดับ 26.6% จาก 4Q08A
อยู่ที่ 24.7% อันเกิดจากสัดส่วนสินค้ากลุ่มอาหารที่สูงขึ้น และการบริหารจัดการสินค้าในแต่ละสาขาที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ขณะที่ GPM ลดลงจาก 3Q09A เล็กน้อย (ระดับ 26.62%) จากการทำโปรโมชั่นแสตมป์ แต่อย่างไรก็ตาม โดยปกติ CPALL จะได้รับเงินสนันสนุนของการทำโปรโมชั่นคืนจาก Supplier ซึ่งเป็นผลให้คาด Other Income ของ 4Q09E เพิ่มขึ้น 14.0% YoY และ 27.7% QoQ ส่วนอัตราค่าใช้จ่ายต่อรายได้ (SG&A/Sale) ของ 4Q09E คาดจะปรับเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 27.4% จาก 4Q08A ที่ 27.0% และ 3Q09A ที่ 24.5% เนื่องมาจากการเปิดสาขาใหม่,การทำโฆษณา, และการทำโปรโมชั่นแสตมป์พิเศษ กอปรกับมีค่าใช้จ่ายพิเศษที่
ตกค้าง สำหรับอัตราภาษีจ่ายคาดจะอยู่ที่ระดับ 25.0% เป็นผลให้ SSEC คาดกำไรสุทธิ 4Q09E อยู่ที่ 1,047 ลบ. เพิ่มขึ้น 40.3% YoY แต่ลดลง 26.0% QoQ

CPALL คงเป็นหุ้น Growth Stock ที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่ง
                CPALL คงความเป็นหุ้น Growth Stock จากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งอันได้แก่ 1)ไม่ต้องรับรู้ผลประกอบการโลตัสที่จีน 2) ร้านสะดวกซื้อเป็นธุรกิจเงินสด ทำให้ฐานะทางการเงินแข็งแกร่งมาก 3) รายได้เติบโตไปพร้อม ๆ กับสาขาที่เพิ่มขึ้น 400-450 สาขาต่อปี (ซึ่งที่ผ่านมาเปิดเกือบ 500 สาขาต่อปี) 4) เน้นกลุ่มอาหารพร้อมทานเพิ่มขึ้น (อัตราการทำกำไรที่สูงถึง 25%) 5) การบริหารจัดการสินค้าในแต่ละสาขามีประสิทธิภาพมากขึ้น ทำให้อัตราสินค้าตัดทิ้งลดลง 6) เศรษฐกิจที่ฟื้นตัว จะส่งผลให้ยอดขายเติบโตสูงขึ้น

แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม FY10E เท่ากับ 27.00 บาท
                SSEC ประเมินราคาเหมาะสม FY10E เท่ากับ 27.00 บาท ด้วยวิธี DCF มีWACC ที่ 5.3% โดยราคาปัจจุบันเมื่อเทียบกับราคาเหมาะสมที่ให้มี Upside Gain เท่ากับ 14.9% และมี Dividend Yield ที่ 4.5% เนื่องจากผลประกอบการเติบโตอย่างแข็งแกร่ง จากการขยายตัวของร้านสะดวกซื้อ ภายใต้กลยุทธ์ใหม่ที่เป็น “ร้านสะดวกอิ่ม” จึงแนะนำ “ซื้อ”    
    

Written by :

platoo

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment