บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : PRIN แนะนำ 'ซื้อ' ราคาพื้นฐาน 2.66 บาท

                    • กำไรสุทธิปี 52 ออกมาดีกว่าคาดเป็น 484 ล้านบาท เติบโต 53% y-o-y และดีกว่าที่ประมาณการไว้เดิมคือ 445 ล้านบาท อยู่ 9% สาเหตุหลักเป็นเพราะ 1) การรับรู้รายได้จากการขายที่ดีขึ้น 2) ค่าใช้จ่ายขาย-บริหารลดลง ตามการประหยัดภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอนจากมาตรการกระตุ้นอสังหาริมทรัพย์ของภาครัฐ และ 3) ดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง ตามหนี้เงินกู้ที่ต่ำลง หลังมีการคืนชำระหนี้ไปเป็นจำนวนมาก ส่วนกำไรสุทธิ 4Q52 เป็น 102 ล้านบาท คิดเป็นการเติบโต 12% y-o-y แม้ว่ารายได้จากการขายลดลง แต่รายการที่ดีขึ้นคือ อัตรากำไรขั้นต้น และผู้ถือหุ้นส่วนน้อยกลับเป็นบวก อย่างไรก็ตามหากเทียบกับ q-o-q กำไร
สุทธิ 4Q52 ลดลงถึง 35% q-o-q ผลพวงจากรายได้จากการขายที่น้อยลงมาก และค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น ตามการเปิดขายโครงการใหม่

                   • บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลปี 52 สูงกว่าคาด คือ จ่ายปันผลเป็นเงินสด 0.15 บาท และปันผลเป็นหุ้นสามัญในสัดส่วน 10 หุ้นเดิมต่อ 1 หุ้นใหม่ หรือเสมือน 0.10 บาทต่อหุ้น (คำนวณจากพาร์ 1.00 บาท) รวมเงินปันผลเป็น 0.25 บาท หรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงเป็น 11.2% ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 24 ก.พ.53 โดยบริษัทจะหักภาษี ณ ที่จ่าย 10% จากเงินปันผลที่เป็นเงินสด

                  • ฐานะทางด้านการเงินดีขึ้น อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนปลายปี 52 เป็น 0.6 เท่า ลดลงจากปีก่อนที่ 1.4 เท่า มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้นเป็น 2.93 บาท ส่วนกระแสเงินสดจากการดำเนินงานก็ดีขึ้นมากเป็น +1.9 พันล้านบาท เทียบกับ y-o-y ที่ –933 ล้านบาท

                 • เราคาดว่ากำไรสุทธิปี 53 ยังเติบโตดีคือ 22% y-o-y เป็น 588 ล้านบาท แม้สมมุติว่าไม่ต่ออายุมาตรการกระตุ้นอสังหาฯ แต่แรงขับเคลื่อนมาจากการเปิดขายโครงการแนวราบอย่างต่อเนื่อง โดยหันมาเน้นทาวน์เฮ้าส์ที่มีความชำนาญ และมีการ re-sell คอนโดที่แก้ปัญหาเรียบร้อยแล้ว และกลับนำมาขายในราคาตลาดที่ดีขึ้น นอกจากนี้ยังได้รับสิทธิประโยชน์ด้านภาษีเงินได้จาก BOI ในโครงการ Smart พระราม 2 อีกด้วย ทั้งนี้เราได้มีการปรับคาดการณ์กำไรสุทธิปี 53 และ 54 ให้ดีขึ้นในอัตรา 7% และ 13% ตามลำดับ โดยเฉพาะการประหยัดดอกเบี้ยจ่ายได้ดีขึ้นมาก

                • อย่างไรก็ตามอัตราการเติบโตกำไรสุทธิต่อหุ้นในปี 53 เป็น 11% y-o-y เพราะผลจาก dilution effect ในการจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้น แต่ P/E ปี 53 ที่ซื้อขายยังถือว่าถูกมากเทียบกับอุตสาหกรรมเป็นเพียง 4.2 เท่า และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนเงินปันผลปี 53 ก็ยังอยู่ในระดับสูงเป็น 9.5% โดยบริษัทได้เปลี่ยนอัตราการจ่ายเงินปันผลเป็นไม่เกิน 40% ของกำไรสุทธิในงบรวมหลังหักภาษี ราคาพื้นฐานปรับลดลงตามกำไรสุทธิต่อหุ้นที่ลดลง และประเมินด้วย P/E ปี 53 ที่ 5.0 เท่า ราคาปิดยังมีส่วนเพิ่มได้อีก 19% จึงคงคำแนะนำ ซื้อ    
  

Written by :

platoo

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment