บล.ซิกโก้ : CPALL แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม FY10E เท่ากับ 27.00 บาท

ผลประกอบการ FY09A เติบโต 51.2% YoY จากทั้งปีไม่มีโลตัสจีน
                จากรายงานผลประกอบการของ CPALL ใน FY09A มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 4,992 ลบ.(เกินคาดไปเพียง 1.0%) หรือเติบโต 51.2% YoY จากสาเหตุหลักที่ทั้งปี 2009 ไม่ต้องรับรู้ผลประกอบการจากโลตัสที่จีน ซึ่งเป็นผลให้รายได้ลดลง 9.4% YoY กอปรกับอัตราการทำกำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin: GPM) ปรับตัวขึ้นมาอยู่ระดับ 26.4% จาก FY08A ที่ 24.0% ขณะที่ค่าใช้จ่ายมีการปรับลดลง 9.1% YoY ซึ่งนอกจากเพราะไม่มีโลตัสจีนแล้ว ยังเป็นผลมาจากสัดส่วนของสาขารูปแบบ Franchise ที่เติบโตสูงขึ้น 17.5% YoY หรือคิดเป็น 47.0% ของสาขาทั้งหมด จาก FY08A อยู่ที่ 44.1%

กำไรสุทธิ 4Q09A เติบโต 46.7% YoY แต่ลดลง 22.7% QoQ
                กำไรสุทธิ 4Q09A อยู่ที่ 1,095 ลบ. เติบโต 46.7% YoY ซึ่งเป็นผลมาจากในFY09A จำนวนสาขาเพิ่มขึ้นมาเท่ากับ 5,270 สาขา โดย 4Q09A เปิดเพิ่ม 147 สาขา ขณะที่ยอดขายจากสาขาเดิม (Same Store Sale: SSS) เติบโตเท่ากับ 10.9% เนื่องจากเป็นช่วง High Season ของธุรกิจท่องเที่ยว กอปรกับการจัดทำโปรโมชั่นสแตมป์ ทำให้รายได้ 4Q09A เติบโต 6.6% YoY และ 8.0% QoQ แต่ด้วยการเน้นทำการตลาด ทำให้ Gross Profit Margin ปรับลดลงอยู่ที่ 26.1% จาก 3Q09A ที่ 26.6% อย่างไรก็ดี การทำโปรโมชั่นจะได้รับการสนับสนุนจาก Supplier ซึ่งรายได้ที่กลับคืน ทำให้ Other Income เติบโตถึง 8.9% YoY
และ 21.9% QoQ ทั้งนี้การขยายสาขาที่ต่อเนื่อง และมีค่าใช้จ่ายในการโฆษณา ทำให้ค่าใช้จ่าย 4Q09A เพิ่มขึ้น 3.7% YoY และ 15.7% QoQ

CPALL ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.80 บาท จากกำไรสุทธิที่แข็งแกร่ง
               CPALL ประกาศจ่ายเงินปันผลจากผลประกอบการ FY09A ที่ 0.80 บาท โดยคิดเป็น Payout ratio ถึง 78% ของกำไรสุทธิจากงบเดียว และ 72% จากงบกำไรสุทธิรวมของบริษัท ซึ่งสร้างความน่าสนใจในกับนักลงทุนที่ชอบหุ้นปันผลที่สูง ทั้งนี้ SSEC คาดผลประกอบการ FY10E เติบโตต่อเนื่อง จากการขยายสาขาอีกกว่าปีละ 450 สาขา โดยแนวโน้มการขยายสาขาออกนอกเขตเมืองมีมากขึ้น ตามความต้องการของผู้บริโภคที่สูงขึ้น กอปรกับกลยุทธ์ที่เป็นร้านสะดวกอิ่มจะทำให้ Gross Profit Margin มีแนวโน้มเติบโตขึ้นด้วย

แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม FY10E เท่ากับ 27.00 บาท
              SSEC คงราคาเหมาะสม FY10E เท่ากับ 27.00 บาท คำนวณจากวิธี DCF มี WACC ที่ 5.5% โดยเมื่อเทียบกับราคาเหมาะสมกับราคาปัจจุบันให้ผลตอบแทนรวมเท่ากับ 16.9% (มี Upside Gain เท่ากับ 13.0% และมี Dividend Yield ที่ 3.9%) แนะนำ “ซื้อ”    

Written by :

platoo

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment