Investment Society by Sukit Udomsirikul

DCC : หุ้นปันผลพื้นฐานแข็งแกร่งที่มี  Dividend Yield ไม่ต่ำกว่าปีละ 7%  

SCRI ประเมินแนวโน้มผลประกอบการปี 2553 ของ DCC จะได้รับประโยชน์จากราคาสินค้าเกษตรที่อยู่ในช่วงขาขึ้น ซึ่งช่วยผลักดันให้อุปสงค์ของการใช้กระเบื้องของกลุ่มลูกค้าต่างจังหวัดปรับสูงขึ้นเช่นกัน ประกอบกับการลงทุนขยายกำลังการผลิตใหม่อีก 6 ล้านตร.ม./ปี เพื่อรองรับกำลังซื้อดังกล่าว จะทำให้กำไรสุทธิปี 2553 ยังยืนได้สูงกว่า 995 ล้านบาท แม้ตัวเลขดังกล่าวจะต่ำกว่าเป้าหมายของผู้บริหารที่คาดจะมีกำไรไม่ต่ำกว่า 1,200 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการปรับอัตราการจ่ายเงินปันผลจาก 90% เป็น 100% ประกอบกับอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลในปัจจุบันที่อยู่สูงกว่า 7% ต่อปี ยังเป็นเครื่องจูงใจให้เข้าลงทุน ดังนั้น SCRI ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”  38 บาท/หุ้น

• กำลังการผลิตใหม่และกำลังซื้อที่เพิ่มขึ้น ผลักดันให้กำไร Q1/53 โต 4% yoy

การเดินกำลังการผลิตใหม่อีก 3 แสนตร.ม./เดือนเต็มกำลัง ส่งผลให้บริษัทมีกำลังการผลิตรวมเพิ่มขึ้นเป็น 4.3 ล้านตร.ม/เดือน และสามารถรองรับกำลังซื้อที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มลูกค้าหลักในต่างจังหวัดได้สม่ำเสมอ โดยเฉพาะภาคเหนือและตะวันออกเฉียงเหนือที่คิดเป็นสัดส่วนสูงกว่า 50% ของรายได้รวม ที่ได้รับอานิสงค์จากราคาสินค้าเกษตรที่ขยับขึ้น ประกอบกับ การเปิด Outlet เพิ่มขึ้น 2 แห่งจากเป้าหมาย 10 แห่ง ทำให้ปัจจุบันบริษัทมีจำนวน Outlet เท่ากับ 197 แห่ง ช่วยหนุนให้รายได้ใน Q1/53 เพิ่มขึ้น 15% yoy เป็น 1,860 ล้านบาท แม้ SCRI ประเมินการปรับราคาขายเพิ่มขึ้นเป็น 127 บาท/ตร.ม เพื่อชดเชยต้นทุนวัตถุดิบที่ขยับขึ้นตามราคาน้ำมัน และการเดินเครื่อง 100% จะทำให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใน Q1/53 ยังอยู่สูงกว่า 41% เทียบกับใน Q1/52 ที่ 40.57% แต่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายที่คาดจะมีสัดส่วนที่สูงกว่า 19% เทียบกับ 15% ใน Q1/52 ส่งผลให้ DCC มีกำไรสุทธิเบื้องต้นใน Q1/53 เท่ากับ 300 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% yoy

• กำไรสุทธิปี 2553 ยังยืนได้สูงกว่า 995 ล้านบาท

SCRI มีมุมมองสอดคล้องกับผู้บริหารว่าปีทองของราคาสินค้าเกษตร อาทิ ข้าว น้ำตาล ยางพารา จะช่วยให้กลุ่มลูกค้าต่างจังหวัดมีกำลังซื้อกระเบื้องเพื่อซ่อมแซมอาคารที่พักมากขึ้น และการขยายกำลังการผลิตอีก 2 เตาๆละ 3 แสนตรม./เดือน (คาดเริ่มผลิตเตาแรกและเตาสองใน Q1/53 และใน Q3/53 ตามลำดับ) จะทำให้รายได้ปี 2553 เติบโต 11% yoy เป็น 6,542 ล้านบาท สำหรับภาวะขาขึ้นของต้นทุนพลังงานที่คาดจะปรับขึ้นตามราคาน้ำมันที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นกว่า $75-80/บาร์เรล จากราคาเฉลี่ย $70/บาร์เรลในปี 2552 จะเริ่มกดดันอัตราการทำกำไรของบริษัท อย่างไรก็ตาม การทยอยปรับราคาขึ้นบวกกับการเดินเครื่อง 100% หนุน GPM และกำไรสุทธิในปี 2553 ของ DCC ยังยืนได้สูงกว่า 40.28% และ 995 ล้านบาท ตามลำดับ (แต่ยังต่ำกว่าประมาณการของบริษัทที่ GPM และกำไรสุทธิในปี 2553 ยังอยู่สูงกว่า 44% และเติบโตเพิ่มขึ้น 24% yoy)

• มีแนวโน้มจ่ายเงินปันผลเพิ่มเป็น 100% ของกำไรสุทธิ แต่อัตราผลตอบแทนในปัจจุบันเท่ากับ 7% ต่อปี ยังจูงใจให้เข้าลงทุน

ภายใต้การประเมินแบบอนุรักษ์นิยม SCRI คาด DCC จะจ่ายเงินปันผลในช่วงแรกเท่ากับ 90% เพื่อคงสภาพคล่องสำหรับการเปิดสายการผลิตใหม่และเป็นเงินทุนหมุนเวียนในการดำเนินงาน โดยคาดเงินปันผลจ่ายปี 2553 เท่ากับ 2.19 บาท/หุ้น หรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเท่ากับ 7% ต่อปี อย่างไรก็ตาม สถานะที่ใกล้เป็นบริษัทปลอดหนี้ จึงมีแนวโน้มสูงที่บริษัทเตรียมปรับนโยบายจ่ายปันผลเพิ่มจาก 90% เป็น 100% ในระยะอันใกล้

• แนะนำ “ซื้อ” หุ้นปันผลพื้นฐานแข็งแกร่ง ราคาเหมาะสม 38 บาท/หุ้น

ผลประกอบการที่ยังอยู่ในขาขึ้นอย่างมั่นคง ส่งผลให้บริษัทสามารถจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอโดยมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงกว่า 7% ต่อปี ดังนั้น SCRI แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 2553 เท่ากับ 38 บาท/หุ้น (DDM, Payout Ratio 90% G 3.5%)

สุดท้ายขอให้ทุกท่านโชคดีและพบกันใหม่สัปดาห์หน้า

Written by :

พิราบขาว

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment