ผู้สื่อข่าวรายงานว่า ราคาหุ้น TRUE  ณ เวลา 16.28 น. มาอยู่ที่ 4.12 บาท บวก 9.57%  ด้วยมูลค่าการซื้อขายอันดับหนึ่ง มากกว่า 3,000 ล้านบาท ซึ่งราคา 4 บาทต่อหุ้นเป็นราคาเป้าหมายเดิม โดยนักวิเคราะห์หลายสำนักอยู่ระหว่าง ปรับราคาเป้าหมายใหม่อีกรอบ  ทั้งนี้ ช่วงเช้าที่ผ่านมา  บล.ทรีนีตี้ จำกัด ระบุว่า  TRUE ราคาเหมาะสมที่ 4 บาท แนะนำซื้อ
TRUE…..มูฟ (วิ่ง) !!!
TRUE มีโอกาสได้ประโยชน์ไม่ว่าอุตสาหกรรมจะเดินหน้าไปในทิศทางของการแปลงสัมปทาน หรือเข้าประมูลใบอนุญาต 3G ซึ่งทั้ง 2 ทางเลือกล้วนทำให้บริษัทมีต้นทุนส่วนแบ่งรายได้ลดลง นอกจากนี้ บริษัทยังมีโอกาสปรับปรุงอีกมากทั้งจากพันธมิตรใหม่ การรีไฟแนนซ์ และการเข้าจดทะเบียนของ TrueMove ประเมินราคาเหมาะสมที่ 4 บาท (3G ที่ 4.3 บาท) และแนะนำซื้อ

ไม่ว่าจะแปลงสัมปทานหรือประมูล 3G ก็ดีทั้งคู่: แม้การที่รัฐบาลเสนอเรื่องการแปลงหรือยุติสัมปทาน อาจดูเป็นปัจจัยลบที่ทำให้ตลาดกังวลว่าจะทำให้การประมูลใบอนุญาต 3G ล่าช้า แต่หากพิจารณาให้ดีจะพบว่าทั้ง 2 ทางเลือกมีแนวโน้มสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับผู้ประกอบการ เอกชนจะไม่แปลงสัมปทานหรือไม่เข้าประมูล 3G หากเงื่อนไขที่ได้รับจะทำให้บริษัทอยู่ในสถานะที่แย่ลง จึงทำให้เอกชนอยู่ในสถานะเสมอตัวหรือมีโอกาสที่จะดีขึ้นหากเข้าประมูล 3G ในขณะที่หากคลังต้องการให้เอกชนเข้าสู่กระบวนการแปลงหรือยุติสัมปทานและเปลี่ยนเป็นใบอนุญาต ก็อาจจำเป็นต้องนำเสนอทางเลือกที่จูงใจ ซึ่งหมายความว่าในอนาคตเราอาจเห็นตัวเลขที่ รมว.คลังพูดถึงส่วนแบ่งรายได้ที่ต่ำกว่าตัวเลขสมมติฐานที่ 12.5% ที่ได้พูดมาก่อนหน้า ซึ่งยิ่งจะเป็นผลดีกับผู้ประกอบการ

ลงทุน 3G ไม่น่าห่วง คาดได้รับการสนับสนุนทั้งจาก ซีพี และหัวเหว่ย: เรามองว่าTRUE ได้ประโยชน์ที่สุดจากทั้ง 2 ทางเลือก หากแปลงสัมปทาน ด้วยอายุที่เหลือสั้นสุดเพียง 3 ปี (ADVANC 5 ปี, DTAC 8 ปี) จะทำให้มีภาระจ่ายชดเชยน้อยเทียบกับรายอื่น ในขณะที่หากทำ 3G ปัจจัยพื้นฐานมีโอกาสดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเพราะต้นทุนลดลงจาก 25-30% เหลือ 6%, คาดบริษัทได้รับการสนับสนุนทางการเงินอย่างเต็มที่จากกลุ่มซีพี, การลงทุนโครงข่ายจากหัวเหว่ยในแบบ “ลงทุนโครงข่ายให้ก่อนผ่อนชำระคืนทีหลัง” (Supplier Credit) ซึ่งจะทำให้ใช้เงินลงทุนจริงต่ำ นอกจากนี้หากรีไฟแนนซ์หนี้ TrueMove 3 หมื่นล้านบาท (ดอกเบี้ยจาก 10% เหลือ  7-8%) คาดช่วยลดต้นทุนทางการเงินได้ปีละ 600 - 900 ล้านบาท โครงสร้างทุนน่าจะแข็งแกร่งขึ้นจากพันธมิตรต่างชาติ และการกระจายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์อีก 3 ปี ข้างหน้า (ตามที่ใบอนุญาต 3G กำหนด)

จุดเปลี่ยนที่มีนัยสำคัญ แนะนำซื้อ ราคาเหมาะสม 4 บาท: เราคาดว่า TRUE มาอยู่ในจุดเปลี่ยนทางพื้นฐานที่สำคัญ บริษัทมีแนวโน้มได้รับประโยชน์จากการแปลงสัมปทานที่จะทำให้ภาระส่วนแบ่งรายได้ (Revenue sharing) จาก 25-30% ลดลงอย่างมีนัยสำคัญไม่ว่าจะจากทางเลือกการแปลงสัมปทาน (12.5% หรือต่ำกว่า) หรือการเข้าประมูลใบอนุญาต 3G (6%) การสนับสนุนจากกลุ่มผู้ถือหุ้นใหญ่และพันธมิตรทางธุรกิจ รวมถึงแผนรีไฟแนนซ์ อีกทั้งฐานทุนที่แข็งแกร่งขึ้นจากพันธมิตรต่างชาติและการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ (คาดปี 2556-58) มูลค่าเหมาะสมตาม DCF เฉพาะ 2G อยู่ที่ 4 บาท (WACC 12.47%) (หากรวม 3G อยู่ที่ 4.30 บาท และอาจเพิ่มอีกหากแปลงสัมปทานสำเร็จ) และเราแนะนำซื้อ                

Written by :

พิราบขาว

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment