บล.กิมเอ็ง : SCC แนะนำซื้อ ประเมินราคาเหมาะสมเท่ากับ 300 บาท

กำไรไตรมาสสองโดดเด่นและมากกว่าคาดมาก แนวโน้มไตรมาสสามจะชะลอตัวลง ปีหน้าจะเก็บเกี่ยวผลลงทุนสูงในอดีตอย่างเต็มที่
กำไรไตรมาสสองโดดเด่นถึง 7,295 ล้านบาท มากกว่าคาดมาก คาดกำไรไตรมาสสามจะลดลง เหลือ 6,000 ล้านบาท แรงฉุดขาลงในธุรกิจปิโตรเคมีหนักขึ้น ปีหน้าจะเก็บเกี่ยวผลลงทุนสูงในอดีตอย่างเต็มที่ คาดเงินปันผลจะสูงขึ้น คงคำแนะนำ ซื้อ ประเมินราคาเหมาะสมเท่ากับ 300 บาท แต่ระยะสั้นราคาหุ้นยังถูกจำกัดจากขาลงในปิโตรเคมี

กำไรไตรมาสสองโดดเด่นถึง 7,295 ล้านบาท มากกว่าคาดมาก
บมจ. ปูนซิเมนต์ไทย (SCC) ประกาศผลประกอบการไตรมาส 2/53 มีกำไรสุทธิที่โดดเด่นอย่างมากถึง 7,295 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 6.08 บาท) เพิ่มขึ้น 6-7% จากไตรมาสก่อน และ ปีก่อน มากกว่าที่เราคาดมากที่ประเมินกำไรไว้เพียง 5.6 พันล้านบาท ถึง 1,694 ล้านบาท เนื่องจาก 1.) เงินปันผลจากบริษัทร่วมทุนมากกว่าคาด 347 ล้านบาท 2.) ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนมากกว่าคาด 356 ล้านบาท 3.) ส่วนที่เป็นผู้ถือหุ้นส่วนย่อยแตกต่าง +472 ล้านบาท 4.) โรงงานปิโตรเคมีใหม่ที่มาบตาพุดมีวอลุ่มขายมากกว่าคาด และ 5.) การขาดทุนในสต็อกปิโตรเคมีฯน้อย เทียบกับเราคาดจะขาดทุนสต็อก 500 ล้านบาท

ธุรกิจกระดาษโดดเด่นสุด ปิโตรฯทรงตัว ส่วนปูนชิเมนต์ทรุดลง
1.) ธุรกิจกระดาษโดดเด่นสุด โดยมีกำไรเท่ากับ 1,170 ล้านบาท (+20%qoq, +83%yoy) แรงหนุนจากราคากระดาษที่ปรับขึ้น 2.) ส่วนธุรกิจปิโตรเคมีฯ มีกำไรค่อนข้างทรงตัวที่ 3,078 ล้านบาท (+1%qoq, -6%yoy) แม้สเปรด PE – Naphtha จะทรุดลง แต่ PP – Naphtha ยังรักษาระดับได้ ในขณะที่โรงงานปิโตรเคมีใหม่ที่มาบตาพุด เริ่มเดินเครื่องโดยใช้กำลังการผลิต 65% ในไตรมาสสอง 3.) ในขณะที่ธุรกิจปูนซีเมนต์ มีกำไรทรุดลงเหลือ 1,481 ล้านบาท (-23%qoq, -5%yoy) แม้ว่าวอลุ่มตลาดรวมจะโตถึง 17% แต่การแข่งขันด้านราคาทำให้ราคาขายปูนซีเมนต์ปรับลดลงต่อ กดดันกำไร 4.) โดยเฉพาะ เงินปันผลในไตรมาสสองสูงทำให้รายได้อื่นสูงถึง 1,802 ล้านบาท (+86%qoq, +20%yoy)

คาดกำไรไตรมาสสามจะลดลง แรงฉุดขาลงในธุรกิจปิโตรเคมีหนักขึ้น
เราคาดผลประกอบการไตรมาสสามจะปรับลดลงเหลือประมาณ 6,000 ล้านบาท (บวกลบ 300 ล้านบาท) เนื่องจาก 1.) ขาลงในธุรกิจปิโตรเคมีปัจจุบันหนักขึ้น จากกำลังการผลิตใหม่ของโลกที่เข้ามาในปีนี้ 11 ล้านตัน ทำให้ PE – Naphtha ลดลงเหลือ 416 เหรียญ/ตัน เทียบกับ 477 เหรียญ/ตัน ในไตรมาสก่อน PP- Naptha ลดลงเหลือ 610 เหรียญ/ตัน จาก 638 เหรียญ/ตัน ในไตรมาสก่อน 2.) รายได้อื่นๆคาดจะลดลงเหลือประมาณ 1,000 ล้านบาท เทียบกับไตรมาสก่อน 1,802 ล้านบาท จากไตรมาสสองจะเป็นไตรมาสที่ได้รับปันผลสูง 3.) ธุรกิจปูนซีเมนต์ ราคาขายปูนตราเสือและตราช้างชนิดถุงในเดือน ก.ค. ปรับลดลงใหม่ หลังจากที่ราคาเดือน มิ.ย. พยายามปรับขึ้นประมาณ 100-200 บาท/ตัน

ปีหน้าจะเก็บเกี่ยวผลลงทุนสูงในอดีตอย่างเต็มที่ คาดเงินปันผลจะสูงขึ้น
การลงทุนถึง 1.55 แสนล้านบาท ใน 4-5 ปีที่ผ่านมา ใกล้จะเสร็จสิ้น คาดปีหน้าจะเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากเงินลงทุนทำให้กระแสเงินสดในรูป EBITDA จะทำจุดสูงสุดใหม่ โดย SCC ประกาศจ่ายปันผล 4.5 บาท สำหรับกำไรครึ่งปีแรก เราประเมินเงินปันผลในปีนี้เท่ากับ 10-11 บาท และ ปีหน้าจะขึ้นเป็น 15-16 บาท รวมแล้ว เราคงแนะนำ ซื้อ ในลักษณะลงทุนหวังผลปีหน้า แต่ภาวะขาลงอย่างหนักในธุรกิจปิโตรเคมียังกดดันราคาหุ้น เราประเมินราคาเหมาะสมเท่ากับ 300 บาท บนฐาน P/E ปี 2554 เท่ากับ 11 เท่า

Written by :

พิราบขาว

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment