GLOW น่าตามสู้หรือจะรอดูก่อน

ช่วงนี้เป็นช่วงเวลาที่ยุ่งยากมาก หากจะเลือกเฟ้นหุ้นซักตัว ที่ค่าพีอีไม่สูงมาก ที่ผ่านมาราคาก็ไม่หวือหวาจนน่ากลัวมากนัก มองตัวนี้นานมากน่าจะเป็น Defensive Stock ได้เหมือนกันนั่นก็คือ GLOW ทำธุรกิจผลิตไฟฟ้า ในมุมข่าวผู้บริหาร "สุทธิวงศ์ คงสิริ" รองกรรมการผู้จัดการใหญ่สายการเงิน บริษัท โกลว์ พลังงาน จำกัด (มหาชน) หรือ GLOW มองแนวโน้มผลประกอบการในไตรมาส 2/53 มีโอกาสออกมาใกล้เคียงกับไตรมาส 1/53 ส่วนเป้าหมายรายได้ปีนี้คาดว่าจะขยายตัว 10% จากปีก่อนที่ทำได้ 35,524.97 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ ไม่ได้รับผลกระทบจากปัจจัยทางการเมือง ประกอบกับมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้าที่แน่นอนและมีรายได้เข้ามาอย่างสม่ำเสมอ

                ช่วงครึ่งปีหลัง แม้จะมีการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้า ก็ไม่ถือเป็นสาระที่จะส่งผลกระทบต่อรายได้ของบริษัทฯ แต่มีข่าวดีก็คือ ตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคม 2553 จะเริ่มรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้าถ่านหิน ในบำรุงโครงการใหม่ CFB ขนาด 115 เมกะวัตต์ เข้ามาเสริม ขณะที่ปี 54 ก็มีอีก 2 โครงการ คือ โรงไฟฟ้าก๊าซ (Phase 5) ขนาด 382 เมกะวัตต์ และโรงไฟฟ้าถ่านหิน 660 เมกะวัตต์ ซึ่งจะทำให้ผลประกอบการเติบโตโดดเด่น

                ความน่าสนใจของ GLOW ตามมุมมองของ "ธณพงศ์ มีทอง" เห็นว่า นี่คือหนึ่งในบริษัทผลิตกระแสไฟฟ้าเอกชนรายใหญ่ที่สุดในประเทศ ทำการผลิตไฟฟ้าให้กับทั้งการไฟฟ้าฝ่ายผลิต(กฟผ.) และลูกค้าในภาคอุตสาหกรรม อนาคตนอกจากโครงการหลักๆ ที่ดำเนินการอยู่ ยังมีโครงการอื่นๆ ที่น่าสนใจ เช่น โครงการพลังงานทางเลือกและพลังงานที่นำกลับมาใช้ใหม่ (พลังงานลมและพลังงานแสงอาทิตย์) ในขณะเดียวกันบริษัทยังอยู่ระหว่างเจรจาเข้าร่วมเป็นพันธมิตรกับ SCC ในโครงการปิโตรเคมีขนาดใหญ่ในเวียดนาม

                นอกจากนี้ การไปโรดโชว์รอบล่าสุดผู้บริหารยังได้คาดการณ์ปี 2010 คาดว่ากำไรสุทธิทั้งปีจะอยู่ที่ 4.7-4.8 พันล้านบาท หรือเติบโตเกือบ 30% จากปีที่แล้ว และในการพบปะกับผู้จัดการกองทุนต่างให้ความสนใจจากแนวโน้มการเติบโตสูงสุด และยังอยู่ในอุตสหกรรมที่มีลักษณะ defensive ประกอบกับราคาหุ้นที่ปรับลดลงมาจากภาวะตลาดมากกว่าตัวบริษัท จึงถือว่าเป็นหุ้นที่น่าสนใจ และยังเป็นหนึ่งในหุ้นที่คาดว่าจะมีการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล ที่สำคัญคือ GLOW เป็นหนึ่งในหุ้น Laggards ตามคำแนะนำของ บล.ฟินันเซีย ไซรัส อีกด้วย

                บล.พัฒนสิน แนะนำ BUY  ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปีนี้เป็น 49 บาทจากเดิม 47 บาท พร้อมกับปรับขึ้นประมาณการกำไรสุทธิปี 2010-12F ขึ้น 13-25% และปรับ 2010F DCF-based TP ขึ้นเป็น 49 บาท/หุ้น (จากเดิม 47 บาท) และยังคงยืนยันมุมมองเดิมว่าแนวโน้มกำไรสุทธิของ GLOW ในปี 2010-12F จะเข้า สู่วัฎจักรขาขึ้น ด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ย 25% CAGR ในช่วงเวลาดังกล่าว โดดเด่นกว่า RATCH และ EGCO นอกจากนี้ คาดการณ์อัตราเงินปันผลตอบแทนในอัตราเฉลี่ย 5.2-5.5% ต่อปี ในช่วงปี 2010-11F และ Upside Gain ที่สูงถึง 33%

                บล.คันทรี่ กรุ๊ป แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายปี’53 ปรับขึ้นจาก 35 บาท เป็น 48 บาท พิจารณาจากปริมาณการใช้ไฟฟ้าของไทยปี ’52  เพิ่มขึ้นเพียง 0.3% เป็นการชะลอตัวตามภาวะเศรษฐกิจ แต่สำหรับปี ’53 จากตัวเลขการใช้ไฟฟ้า 2 เดือนแรก  พบว่า มีการขยายตัวถึง 18.9% YoY (22.873 GWHr)  และการใช้ไฟฟ้าในภาคอุตสาหกรรม มีการขยายตัวถึง 20.2% YoY การฟื้นตัวในภาคอุตสาหกรรมซึ่งเป็นภาคที่ใช้ไฟฟ้ามากที่สุดของประเทศ จะเป็นบวกต่อ GLOW คาดว่าปีนี้การใช้ไฟฟ้าจะเพิ่มขึ้น 8-10% YoY ส่วนหนึ่งมาจากอากาศที่ร้อนขึ้น แต่ในประมาณการคาดว่าปริมาณขายไฟฟ้าของ GLOW จะเพิ่มขึ้นเพียง 7.5% YoY (รวมกำลังการผลิตใหม่ 115 MW)  ส่วนการตรึงค่า F/T งวด เดือน พ.ค.-ส.ค.ไว้ที่ 92.55 สตางค์/หน่วย เป็นที่คาดกันอยู่แล้ว อาจทำให้ GLOW เสียโอกาสในการทำกำไรไปบ้างแต่ไม่มีนัยสำคัญ

                จากการพูดคุยกับผู้บริหารของ GLOW มีข้อมูลที่คาดได้ว่ากำไรปี ’53 จะออกมาดีกว่าที่เคยคาดไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจากจะมีการรับรู้รายได้จากการเคลมประกันเข้ามา และมีกำไรจากการที่บริษัทฯมีต้นทุนถ่านหินต่ำกว่าราคาถ่านหินที่ขายให้กับ EGAT (รับรู้ผลกำไรนี้ใน Q2/53 ประมาณ 70-80 ลบ.) รวมถึงปรับประมาณการกำไรของโรงไฟฟ้า Co-Gen ขนาด 115 MW ที่จะเริ่มผลิตในครึ่งปีหลัง โดยคาดว่ากำไรจะอยู่ที่ 4.9 พันลบ. สูงกว่าที่เราเคยคาดไว้ที่ 4.5 พันลบ. และด้วยกำไรที่สูงขึ้น ทำให้ GLOW จะสามารถจ่ายเงินปันผลปี ’53 ได้ในอัตรา 1.92 บาท/หุ้น (ปี ’52 จ่าย 1.82 บาท/หุ้น)

                บล.เคที ซีมิโก้ แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 45 บาท โดยจะได้ทั้งผลตอบแทนปันผล และกำไรเติบโตด้วยอัตราการเติบโตของกำลังผลิตไฟฟ้าที่โดดเด่นที่สุดในกลุ่ม และความสามารถการทำกำไรที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจากประสิทธิภาพการผลิตของหน่วยผลิตใหม่ๆ จะช่วยหนุนให้กำไรเติบโตเท่าตัวในปี 55 รวมทั้งอัตราปันผลตอบแทนที่จูงใจราว 7% ในปี 53 เป็นเหตุให้คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าพื้นฐาน 45 บาท และแนวโน้มกำไร 2Q-4Q53 ยังได้แรงหนุนต่อเนื่องจากต้นทุนพลังงานที่ลดลง

                บล.เกียรตินาคิน แนะนำซื้อลงทุน มูลค่าที่เหมาะสม 44 บาท จากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น สร้างประโยชน์ให้กับกลุ่ม SPP เท่านั้น แต่ในกลุ่ม IPP อย่าง RATCH และ EGCO ไม่ได้ประโยชน์ เนื่องจากบริษัทมีสัญญาขายไฟฟ้าที่แน่นอนอยู่แล้ว และเชื่อว่า GLOW จะยังสามารถคงระดับกำไรสุทธิใกล้เคียง 2Q53 ที่ผ่านมาได้ โดย 1Q53 ที่ผ่านมา บริษัทมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 1,667 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 256%yoy และเพิ่มขึ้น 45%qoq คาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 1,600 – 1,700 ล้านบาท เป็นหุ้นที่เราให้น้ำหนักการลงทุน จากผลประกอบการที่มีการเติบโตชัดเจนที่สุดในช่วง 2 – 3 ปีข้างหน้า จากการเพิ่มกำลังการผลิตต่อเนื่อง ด้านเงินปันผลคาดว่าจะจ่ายใน 1H53 (ระหว่างกาล) ประมาณ 0.7 บาท ให้ Yield 1.89% คงแนะนำ ซื้อลงทุน ด้วยมูลค่าที่เหมาะสม 44 บาท (Upside Gain 19%)

---------------------------------------------------------

Written by :

Nike_mand

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment