บล.ซิกโก้ : HMPRO แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม FY10E เท่ากับ 5.30 บาท

กำไรสุทธิ FY09A ยังทำได้ดีเกินคาด เติบโต 19.1% YoY
                  จากรายงานกำไรสุทธิ FY09A เท่ากับ 1,143 ลบ. เติบโต 19.1% YoY โดย HMPRO ยังคงทำได้ดีเกินคาด (สูงกว่าที่ 4.4%) มีรายได้เพิ่มขึ้น 9.6% YoY จากยอดขายสาขาเดิม (Same Store Sale: SSS) ที่เติบโตเป็นบวกได้ และการเปิดสาขาใหม่ รวมถึงรายได้จากการจัด Home Pro Expo ขณะที่อัตราการทำกำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin:GPM) ใน FY09A ปรับตัวขึ้นมาอยู่ระดับ 24.3% จาก FY08Aที่ 23.7% จากสาเหตุหลักที่มีการเพิ่มสัดส่วนสินค้า Direct Sourcing ได้สูงขึ้น สำหรับรายได้อื่นที่นอกเหนือจากยอดขาย (Other Incom) เติบโตถึง 14.5% YoY โดยมาจากจำนวนพื้นที่เช่าที่สูงขึ้นเป็นหลัก ส่วนด้านค่าใช้จ่ายเนื่องจากมีการจัดงาน Home Pro Expo การปรับขึ้นเงินเดือนพนักงานรวมถึงค่าสาธารณูปโภค (อันได้แก่ ค่าน้ำ ค่าไฟ) มีการปรับเพิ่มขึ้น และจากค่าเสื่อมของสาขาใหม่ ทำให้ใน FY09A อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 21.3% จาก FY08A ที่ 21.1% นอกจากนี้ใน FY09A HMPRO มีการคืนหนี้ระยะยาวไปบางส่วน กอปรกับดอกเบี้ยระยะสั้นที่ต่ำเมื่อเทียบกับ FY08A ส่งผลให้จ้นทุนทางการเงินลดลงถึง 15.8% YoY

ผลประกอบการ 4Q09A ปิดฉากส่งท้ายปีสวยเหมือนเดิม เพิ่มขึ้น 14.5% YoYและ 53.0% QoQ
              โดยกำไรสุทธิ 4Q09A อยู่ที่ 392 ลบ. ปิดฉากส่งท้ายปีได้สวยเหมือนเดิม โดยเพิ่มขึ้น 14.5% YoY และ 53.0% QoQ สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่เติบโตถึง 11.3% YoY และ 18.2% QoQ อันเป็นผลจาก 1) เป็นช่วง High Season ซึ่งทำให้ยอดขายสาขาเดิม (Same Store Sale: SSS) ในสาขาต่างจังหวัด โดยเฉพาะสาขาในแหล่งท่องเที่ยวกับมาเติบโตเป็นบวก 2) รายได้จากงาน Home Pro Expo ครั้งที่ 10 (ในเดือนต.ค. ที่ผ่านมา) มีมูลค่ากว่า 650 ลบ. โดยได้รับรู้ถึง 90% ใน 4Q09A และ 3) สาขาใหม่ที่เปิดในภูเก็ต และเขาใหญ่ได้รับการตอบรับที่ดี แม้เป็นสาขาที่ 2 ของจังหวัด แต่การกินส่วนแบ่งการตลาดกันมีน้อย ขณะที่การเปิด
สาขาใหม่ทำให้ Other Income เติบโตถึง 14.6% YoY และ 75.0% QoQ จากจำนวนพื้นที่เช่าที่มากขึ้น กอปรกับการได้รับเงินสนับสนุนจาก Supplier ในการจัดการ Home Pro Expo

แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม FY10E เท่ากับ 5.30 บาท
             SSEC คาดกำไรสุทธิ FY10E เติบโตต่อเนื่อง (อยู่ที่ 1,205ลบ.) จากทั้งลูกค้าบ้านใหม่ที่คาดจะเติบโตตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ และฐานลูกค้าเก่าที่มีสัดส่วนถึง 70% มีอยู่กว่า 2 ล้านครัวเรือน โดยราคาเหมาะสม FY10E เท่ากับ 5.30 บาท (อิง Prospective PER ที่ 16 เท่า) ซึ่งจากราคาหุ้นปัจจุบันเทียบกับราคาเหมะสม FY10E ที่ SSEC ให้ไว้ มีผลตอบแทนรวมเท่ากับ 28.6% (Upside Gain เท่ากับ 23.3% และ Dividend Yield ที่ 5.3%) นอกจากนี้ด้วยนโยบายการจ่ายปันผลที่ค่อนข้างสูง (ไม่ต่ำกว่า 40%) จึงแนะนำ “ซื้อ”    
 

Written by :

platoo

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment