บล.กิมเอ็ง : CPALL แนะนำซื้อ ปรับราคาเหมาะสมเป็น 32.50 บาท

จากผลประกอบการไตรมาส 1/53 ที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์รวมทั้งแนวโน้มการขยาย
ตัวต่อเนื่องโดยได้รับผลบวกจากการเติบโตของเศรษฐกิจ เราจึงมีการปรับประมาณการกำไร
ของ CPALL สำหรับปีนี้และปีหน้าขึ้น 11% และ 20% ตามลำดับ โดยคาดว่ากำไรในปีนี้จะเติบ
โต 21% เป็น 6,071 ล้านบาท (1.35 บาท/หุ้น) และเพิ่มขึ้น 16% เป็น 7,055 ล้านบาท (1.57
บาท/หุ้น) ในปี 2554 การปรับประมาณการทำให้ราคาที่เหมาะสมซึ่งประเมินด้วยวิธีคิดลดกระแส
เงินสดปรับขึ้นจาก 27.50 บาทเป็น 32.50 บาท เราปรับคำแนะนำจาก ซื้อเมื่ออ่อนตัว เป็น ซื้อ

คาดไตรมาส 2/53 ยังเติบโตดีแม้มีเหตุการณ์ไม่สงบ
ยอดขายต่อสาขา (Same-store sales) ในเดือนเมษายนมีการเติบโตดีโดยได้รับผล
บวกจากการมีช่วงวันหยุดยาว ส่วนในเดือนพฤษภาคมการเติบโตของยอดขายต่อสาขาก็ยังอยู่ใน
เกณฑ์ดีแม้ว่าจะมีเหตุการณ์ความไม่สงบจากการชุมนุม โดยเราคาดว่าผลกระทบจากการที่ร้าน
เซเว่นอีเลฟเว่นบางแห่งถูกเพลิงไหม้ ร้านถูกทำลาย สินค้าถูกขโมย และ ปิดบริการบางช่วงเวลา
จะไม่ส่งผลลบต่อผลประกอบการของ CPALL อย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากสาขาที่ได้รับผลกระทบ
นั้นคาดว่าจะไม่เกิน 100 สาขาขณะที่สาขาร้านเซเว่นอีเลฟเว่นรวมในปัจจุบันมีมากกว่า 5,400
สาขาทั่วประเทศ นอกจากนั้นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นยังกลับส่งผลให้ยอดขายของบางสาขาเพิ่มสูงขึ้น
ด้วย

เน้นขยายสาขาและเพิ่มอัตรากำไร
ความสามารถในการทำกำไรของ CPALL มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องภายใต้
กลยุทธ์การทยอยเพิ่มสัดส่วนยอดขายสินค้าประเภทอาหาร (มีอัตรากำไรสูงกว่าสินค้าประเภท
อาหาร) โดยเฉพาะสินค้าที่มีอัตรากำไรสูง เช่น อาหารแช่แข็ง อาหารแช่เย็น เบเกอรี่ และ เครื่อง
ดื่ม (Ready-to-drink products) ส่งผลให้อัตรากำไรของสินค้าประเภทอาหารปรับตัวสูงขึ้นต่อ
เนื่องจาก 26.6% ในปี 2548 มาที่ 29.1% ในไตรมาส 1/53  ขณะที่การขยายสาขาก็เป็นอีก
หนึ่งกลยุทธ์หลักของ CPALL ซึ่งตั้งเป้าหมายจะเปิดสาขาเพิ่มขึ้น 450 สาขาต่อปีและคาดว่าจะมี
สาขาครบ 7,000 สาขาในอีก 5 ปีข้างหน้า

ได้ผลบวกจากการเปลี่ยนหุ้นกู้แปลงสภาพเป็นหุ้นบุริมสิทธิ์แปลงสภาพ
เราเชื่อว่าการเปลี่ยนการลงทุนในหุ้นกู้แปลงสภาพที่ออกโดย CTEI เป็นการลงทุน
ในหุ้นบุริมสิทธิ์แปลงสภาพ (CPS) และให้ CPALL ใช้สิทธิขาย (Put option) CPS ทั้งหมด
ให้แก่ C.P.Holding (BVI) Investment Company (CPH) ทันทีหลังจากได้ CPS แล้ว
จะเป็นบวกต่อ CPALL ในแง่ของการเพิ่มสภาพคล่องและขจัด Default risk จากหุ้นกู้แปลง
สภาพ โดยการพิจารณาอนุมัติรายการดังกล่าวจะมีขึ้นในการประชุมผู้ถือหุ้นวันที่ 29 มิถุนายน

Written by :

พิราบขาว

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment