ผู้สื่อข่าวรายงานว่า บล.กรุงศรีอยุธยา จำกัด (มหาชน) แนะนำ"ขาย"  TMB  มูลค่าพื้นฐานที่ 1.53 บาท

กำไรสุทธิ 2Q53 เติบโตสูงกว่าคาดการณ์
TMB รายงานกำไรสุทธิ 2Q53 ที่ 886 ล้านบาท (+125%YoY, +25%QoQ) สูงกว่าประมาณการ 53% ที่ 579 ล้านบาท สาเหตุจากการบันทึกรายการพิเศษในการประมาณการหนี้สินทำให้ค่าใช้จ่ายที่มิใช่ดอกเบี้ยต่ำกว่าคาด โดยกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นสูง 125%YoY เนื่องจาก

i) ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ฯ ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ 84% เหลือ 502 ล้านบาท ผลบวกจากคุณภาพสินเชื่อที่ดีขึ้น

ii) ค่าใช้จ่ายที่มิใช่ดอกเบี้ยลดลง เนื่องจากค่าใช้จ่ายพนักงานและรายการพิเศษจากการกลับรายการขาดทุนจากการประมาณการหนี้สินจำนวน 554 ล้านบาท ทำให้ค่าใช้จ่ายลดลง

กำไรสุทธิ +25%QoQ เนื่องจากกำไรจากเงินลงทุนและรายได้อื่นเพิ่มขึ้นจากการซื้อคืนตราสารหนี้ด้อยสิทธิที่มีลักษณะคล้ายทุนและการปิดสัญญาอัตราดอกเบี้ยที่ผูกติดกับตราสารหนี้ นอกจากนี้ TMB มีรายการพิเศษทำให้ค่าใช้จ่ายที่มิใช่ดอกเบี้ยลดลง ด้าน NIM ทรงตัว QoQ ที่ 2.2% แต่สินเชื่อลดลงต่อเนื่อง 2.8%QoQ (-2.2% ใน 1Q53) จากการชำระคืนหนี้ของลูกค้ารายใหญ่และการขายหนี้เสียให้กับบริหารสินทรัพย์ กรุงเทพพาณิชย์ จำกัด (บสก.) ส่งผลให้หนี้ด้อยคุณภาพลดลงเหลือ 8.7 พันล้านบาทจาก 4.4 หมื่นล้านบาทใน 1Q53 และ NPL ratio ลดลงที่ 10.9% จาก 12.1% ใน 1Q53 ผลกระทบจากการขายหนี้เสียทำให้ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญลดลง กดดันให้ Coverage Ratio ลดลงที่ 53.6% จาก 58.6% ในไตรมาสก่อน

คาดกำไรสุทธิปี 53 เติบโตสูง 37 %YoY
คาดการณ์กำไรสุทธิปี 53 ที่ 2.8 พันล้านบาท (+37%YoY) สาเหตุจาก

i) ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ฯ ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ 57%YoY เหลือ 1.1 พันล้านบาท

ii) ค่าใช้จ่ายที่มิใช่ดอกเบี้ยลดลง ส่วนใหญ่จากการขาดทุนจากการด้อยค่าของทรัพย์สินรอการขาย (NPA) ลดลง

iii) TMB ลดพาร์จาก 10 บาท เหลือ 0.95 บาท เพื่อล้างขาดทุนสะสมราว 4.03 แสนล้านบาท ทำให้งบดุลของ TMB กลับเป็นปกติ โดยคาดว่า TMB จะจ่ายเงินปันผล 0.02 บาท/หุ้น(จ่ายเงินปันผลเป็นครั้งแรกในรอบ 13 ปี)

ปรับคำแนะนำเป็น “ขาย”
ผลการดำเนินงานหลักของธนาคารยังไม่ฟื้นตัวจากสินเชื่อที่หดตัว และ NIM ที่ทรงตัวในระดับต่ำเรามองว่าการปรับขึ้นของราคาหุ้น TMB ถึง 45% ในช่วงเวลา 1 เดือน เป็นผลเชิงจิตวิทยามาจากข่าวที่ ING ประกาศจะซื้อหุ้น TMB จากกระทรวงการคลัง (ถือหุ้น TMB26.1%) มากกว่าเรื่องปัจจัยพื้นฐาน ราคาหุ้นของ TMB ซื้อขายที่ P/BV ปี 53 สูงถึง 1.9 เท่า (P/BV เฉลี่ยของกลุ่มที่ 1.3 เท่า) สวนทางกับ ROE ของ TMB ที่ยังต่ำเพียง 5.7% (ค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ราว 11%) ในมุมมองปัจจัยพื้นฐาน ราคาหุ้น TMB ถือว่าค่อนข้างแพง หากเทียบกับธนาคารอื่นที่มีผลการดำเนินงานแข็งแกร่งกว่า เราปรับคำแนะนำเป็น “ขาย” จาก “เก็งกำไร”
ประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ 1.53 บาท อิงจาก Target P/BV เป็น 1.3 เท่า                               

Written by :

พิราบขาว

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment