|
บล.เคที ซีมิโก้ แนะซื้อ BANPU เป้า 588 บ.
|
 |
 |
 |
|
Wednesday, 18 November 2009 10:05 |
|
บล.เคที ซีมิโก้ : BANPU มูลค่าพื้นฐาน 588 บาท แนะนำ“ซื้อ”
ปรับคำแนะนำเพิ่มเป็น “ซื้อ”
ด้วยปริมาณขายที่มีแนวโน้มดี และแนวโน้มราคาถ่านหินที่แข็งแกร่ง รวมทั้งราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside ราว 20% จากมูลค่าพื้นฐานใหม่ 588 บาท (SOTP) ทำให้เราปรับคำแนะนำเพิ่มจาก “ซื้อเก็งกำไร” เป็น “ซื้อ”
กลับมาเน้นการเติบโตจากสินทรัพย์ที่มีอยู่
BANPU จะหันกลับมาเน้นการเติบโตจากภายใน ด้วยการเพิ่มศักยภาพของสินทรัพย์ที่มีอยู่ บริษัทเริ่มกลับมาศึกษาเหมืองถ่านหินเก่าที่เคยพัฒนาไปแล้วอย่าง Embalut ในโครงการ Kitadin ที่ผลิตได้ 0.7 ล้านตันในปี 52 จะเพิ่มเป็น 2.4 ล้านตันในปี 54 และในโครงการเดียวกันก็จะพัฒนาเหมือง Tandung Mayang ด้วยกำลังการผลิต 3 ล้านตันในปี 55 นอกจากนี้คาดว่าเหมือง Bharinto จะมีปริมาณผลิตราว 2 ล้านตันในปลายปี 53 ทำให้บริษัทตั้งเป้าปริมาณขายเพิ่มขึ้น 22% เป็น 28 ล้านตันในปี 55-56
คงเป้าหมายปริมาณขายปี 52 ไว้ที่ 20.5 ล้านตัน
บริษัทตั้งเป้าปริมาณขายถ่านหินไว้ที่ 20.5 ล้านตันในปี 52 ซึ่งคงทำได้ตามแผน สำหรับปี 53 บริษัทตั้งเป้าปริมาณขายไว้ 23 ล้านตัน ซึ่ง 79% ของเป้าการขายได้ตกลงทำสัญญาแล้ว ด้านราคาขายเฉลี่ยในปี 52 คาดว่าจะต่ำกว่าที่บริษัทคาดการณ์ไว้ที่ 72 เหรียญ/ตัน เล็กน้อย ส่วนสมมติฐานราคาถ่านหินอ้างอิงในปี 53 ยังคงเดิมที่ 72 เหรียญ/ตัน โดยเราคาดว่าราคาขายเฉลี่ยในปี 53 ของ BANPU จะลด 17% YoY เป็น 60 เหรียญ/ตัน
ปรับประมาณการกำไรปี 52-53 เพิ่มจากเดิม 9-12%
เราปรับประมาณการกำไรปี 52 เพิ่มจากเดิม 9% เป็น 15.4 พันล้านบาท เพื่อสะท้อนกำไรจากสัญญาอนุพันธ์ทางการเงินที่สูงกว่าคาด และแม้สมมุติฐานปริมาณขายในปี 53 จะเพิ่มจากเดิมเพียง 6% แต่ด้วยอัตรากำไรที่ดีขึ้นตามต้นทุนผลิตที่ลดจากการกลับมาผลิตของเหมือง Kitadin-Embalut รวมทั้งส่วนแบ่งผลกำไรที่สดใสขึ้นจากธุรกิจถ่านหินในจีน ทำให้เราปรับประมาณการกำไรปี 53 เพิ่มจากเดิม 12% เป็น 12.1 พันล้านบาท
|
Daily Research 
Comments