บล.กิมเอ็ง : IRPC แนะนำถือ โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ 4.00 บาท

IRPC รายงานผลกำไรไตรมาส 2/53 ออกมาอยู่ที่ 1,186 ล้านบาท ลดลง 51% yoy และ 51% qoq จากค่าการกลั่นและ spread margin ที่ปรับตัวลดลง รวมถึงผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันด้วย เราประเมินผลการดำเนินงานไตรมาส 3/53 ยังคงชะลอตัวต่อจากการที่ spread margin ของธุรกิจปิโตรเคมียังลดลงต่อเนื่อง เราปรับลดประมาณการผลกำไรปีนี้ลง 21% และราคาเป้าหมายลงเป็น 4.00 บาท แนะนำ ถือ

ค่าการกลั่นที่ลดลงและ spread margin ที่อ่อนตัว ทำผลกำไรลดลง 51% yoy
บริษัทประกาศผลการดำเนินงานไตรมาส 2/53 ออกมามีกำไรสุทธิ 1,186 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 0.06 บาท ลดลง 51% yoy และ 51% qoq แม้ว่าปริมาณการกลั่นในไตรมาสนี้จะเพิ่มขึ้น 14% yoy เป็น 172,377 บาร์เรล/วัน (อัตราการใช้กำลังการผลิต 82%) ตามการฟื้นตัวของความต้องการใช้น้ำมันสำเร็จรูป แต่ค่าการกลั่นรวมที่อยู่ในระดับต่ำ (โรงกลั่นของบริษัทยังเป็นแบบกลั่นดำลับส่วนธรรมดา ทำให้ค่าการ
กลั่นที่ได้ต่ำกว่าโรงกลั่นอื่นๆ) บวกกับผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมัน ก็ส่งผลให้ผลการดำเนินงานปกติของธุรกิจปิโตรเลียม (โรงกลั่นและน้ำมันหล่อลื่นพื้นฐาน) มีกำไรลดลง 50% qoq และ 76% yoy เป็น 156 ล้านบาท ในขณะที่ spread margin ที่ชะลอตัวลงในสายโอเลฟินส์และอะโรเมติกส์ก็ส่งผลให้ผลกำไรของธุรกิจปิโตรเคมีลดลงมากด้วย โดยผลกำไรของธุรกิจปิโตรเคมีในไตรมาสนี้อยู่ที่ 1,268 ล้านบาท ลดลง 35%
qoq และ 32% yoy

ปรับประมาณการผลกำไรปีนี้ลดลง 21%
เราคาดว่าผลการดำเนินงานปกติในไตรมาส 3/53 ของบริษัทจะชะลอตัวลงต่อตามการปรับลดลงของ spread margin ในธุรกิจปิโตรเคมีอย่างต่อเนื่อง โดย spread margin ของผลิตภัณฑ์โพลีโพรพิลีน (Polypropylene-propylene) ลดลง 17% mom (+5% qoq) เป็น 210 เหรียญ/ตัน, spread margin ของผลิตภัณฑ์โพลีเอทิลีน (HDPE-naphtha) ก็ลดลง 14% mom และ 20% qoq เป็น 382 เหรียญ/ตัน ใน
ชณะที่ spread margin ของผลิตภัณฑ์เบนซีนก็ลดลง  23% qoq (+13% mom) เป็น 147 เหรียญ/ตัน ในขณะที่ค่าการกลั่นไตรมาสนี้ก็ยังไม่ฟื้นตัวมากนักอยู่ที่ประมาณ 4-5 เหรียญ/บาร์เรล จากแนวโน้มผลกำไรที่ชะลอตัวในไตรมาส 3/53 บวกกับผลกำไรครึ่งปีแรกที่คิดเป็นเพียง 44% ของประมาณการกำไรเดิมของเรา ทำให้เราปรับลดประมาณการผลกำไรในปีนี้ลง 21% เป็น 6,460 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 0.33
บาท เติบโต 19% yoy

ปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ 4.00 บาท
จากการปรับลดประมาณการผลกำไรในปีนี้ลดลง ทำให้ราคาที่เหมาะสมตามวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ลดลงจาก 4.80 บาทเป็น 4.00 บาท แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับลดลงมามากก่อนหน้านี้ แต่เราไม่คาดว่าราคาหุ้นจะฟื้นตัวได้ในระยะสั้น จากการที่ปัจจัยกำหนดผลกำไรของบริษัทยังปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง ดังนั้นเราปรับลดคำแนะนำจาก ซื้อเก็งกำไร เป็น ถือ สำหรับ IRPC

Written by :

พิราบขาว

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment