บล.กิมเอ็ง : BANPU  แนะนำซื้อ โดยมีราคาเป้าหมาย 740 บาท

เราคาดว่าราคาจำหน่ายถ่านหินที่เพิ่มสูงขึ้นและส่วนแบ่งผลกำไรที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจถ่านหินในจีนเป็นปัจจัยหลักที่จะช่วยหนุน ผลกำไรไตรมาส 2/53 ให้เติบโต 24% qoq เป็น 3,381 ล้านบาท แนวโน้มผลกำไรครึ่งปีหลังจะเติบโตโดดเด่นจากการกลับมาผลิตได้ของเหมือง Jorong, การเปิดเหมืองใหม่ Bharinto และราคาจำหน่ายถ่านหินที่จะเพิ่มสูงขึ้น นอกจากนั้นหากการเข้าซื้อเหมือง Centennial coal สำเร็จจะช่วยเพิ่มผลกำไรให้กับบริษัทปีละประมาณ 2 พันล้านบาทด้วย เราแนะนำ ซื้อ โดยมีราคาเป้าหมาย 740 บาท (ยังไม่รวม Centennial coal)

ราคาถ่านหินที่เพิ่มสูงขึ้น ทำให้คาดกำไรไตรมาส 2/53 เติบโต 24% qoq
เราคาดว่าบริษัทจะประกาศผลการดำเนินงานไตรมาส 2/53 ออกมามีกำไรสุทธิ 3,381 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 12.44 บาท ลดลง 15% yoy แต่เพิ่มขึ้นถึง 24% จากไตรมาสแรก ซึ่งเป็นผลมาจากราคาจำหน่ายถ่านหินเฉลี่ยที่เพิ่มสูงขึ้น 13% qoq เป็น 75.1 เหรียญ/ตัน เนื่องจากการขาดหายไปของปริมาณการจำหน่ายถ่านหินของเหมือง Jorong (ในไตรมาส 2/53 ยังไม่สามารถต่อใบอนุญาตได้) ซึ่งเป็นเหมืองที่ผลิตถ่านหินค่าความร้อนต่ำราคาจำหน่ายก็ไม่สูงนัก อีกทั้งราคาจำหน่ายถ่านหินไตรมาสนี้เริ่มสะท้อนราคาถ่านหินที่ปรับเพิ่มขึ้นมาตั้งแต่กลางปีก่อนบ้างแล้ว นอกจากนั้นความต้องการใช้ถ่านหินในจีนที่ยังคงแข็งแกร่งก็ทำให้ส่วนแบ่งผลกำไรจากธุรกิจถ่านหินในจีน (AACI) ของบริษัทคาดว่าจะเติบโต 16% qoq เป็น 1,210 ล้านบาท ในไตรมาสนี้ปริมาณการจำหน่ายถ่านหินคาดว่าจะลดลง 14% qoq จาก 6.1 ล้านตัน เป็น 5.3 ล้านตันตามผลของฤดูกาลและการขาดหายไปของเหมือง Jorong (ในไตรมาสแรกเหมือง Jorong มีปริมาณจำหน่ายประมาณ 5 แสนตัน) ในส่วนของผลกำไรจาก BLCP (BANPU ถือหุ้น 50%) คาดว่าจะลดลง 9% qoq เป็น 910 ล้านบาท ตามอัตราค่าไฟฟ้าที่ลดลงตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาว (PPA) และการลดลงของการบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจากการที่ค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้นในไตรมาสนี้เพียงเล็กน้อยเทียบกับไตรมาสก่อน

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 740 บาทและจะเพิ่มขึ้นอีกหากซื้อเหมือง Centenial coal สำเร็จ
ราคาถ่านหินเฉลี่ยใน 7 เดือนแรกของปีอยู่ที่ 97.47 เหรียญ/ตัน เพิ่มขึ้น 39% yoy ซึ่งราคาถ่านหินที่เพิ่มสูงขึ้นจะส่งผลบวกกับราคาจำหน่ายถ่านหินของบริษัทในครึ่งปีหลังและในปีหน้า ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ PER 12.2 เท่า เทียบกับในอดีตที่ซื้อขายที่ 13-15 เท่า และยังมี upside อยู่ 17% จากราคาที่เหมาะสมของเราที่ 740 บาท ซึ่งยังไม่รวม Centennial coal ที่อยู่ในระหว่างการเข้าซื้อหุ้น 100% (รอทำ tender offer กลางเดือนนี้และรอ Foreign Investment Review Board : FIRB อนุมัติซึ่งคาดว่าจะประมาณปลายเดือนนี้ ดังนั้นน่าจะซื้อเสร็จภายในปลายเดือนกันยายน) ที่หากสำเร็จจะช่วยเพิ่มมูลค่าหุ้นอย่างต่ำประมาณ 80 บาท เราคงคำแนะนำ ซื้อ

Written by :

พิราบขาว

 

Comments

B

i

u

Quote

Code

List

List item

URL

Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions

Submit Comment